Vad är en LBO?
En LBO, eller hävstångsutköp, är där någon köper ett bestämmande intresse för ett företags aktier genom att använda hävstångsekonomi. LBO används när ett förvärvande intresse inte vill investera, eller inte har till hands, det kapitalbelopp som behövs för att faktiskt köpa ett bestämmande intresse i ett målföretag. För att finansiera köpet tar de därför ut massiva lån genom att använda tillgångarna i det företag de kommer att förvärva som säkerhet mot deras skuld. Sedan likviderar de i allmänhet företaget de har köpt, betalar lånen och fick vinsten.
I allmänhet är mängden hävstångseffekt som används i en LBO hög, men inte alltför så. Den genomsnittliga procentandelen av det totala inköpspriset som består av skuld är i allmänhet cirka 60%, men i vissa fall kan det vara så högt som 95%. Dessa fall inträffar bara när förväntningarna på vinst nästan är säkra, när lånegruppen är starkt betrodd och när vinsten som ska göras är ganska hög.
Den första LBO var troligen 1955, när McLean Industries lånade $ 7 miljoner amerikanska dollar (USD) för att köpa Waterman Steamship Corporation för $ 49 miljoner USD. Efter att företaget förvärvades såldes 20 miljoner USD i Waterman Steamship Corporation: s tillgångar för att betala tillbaka de lånade pengarna. Småskaliga exempel på LBO fortsatte genom 1950-talet och in på 1960-talet, då de började växa något. Från tidigt LBO växte användningen av holdingbolag som börsnoterades som ett sätt att köpa upp investeringar i andra tillgångar, en taktik som användes till stor effekt av 1960-talets stora finansiärer, inklusive Victor Posner och Warren Buffett.
På 1980-talet växte LBO i popularitet, med mer än $ 250 miljarder USD av utköp som ägde rum under det decenniet. Det provokades till stor del av ett köp 1982 av William Simon från Gibson Greetings för 80 miljoner USD, varav något över 95% av investeringskapitalet var hävstång. Drygt ett år senare hade företaget ett initialt offentligt erbjudande (IPO) värt mer än $ 290 miljoner USD, och Simon nettade mer än 65 miljoner USD i vinst.
Det var under denna period som den så kallade företagskrävande LBO tog scenen. Denna typ av LBO använde vanligtvis en fientlig övertagande för att köpa målföretaget snarare än att förhandla om en försäljning av sin egen fria vilja. Efter försäljningen skulle den förvärvande gruppen ofta avskaffa företagets tillgångar eller dela upp det i sina beståndsdelar och sälja varje del för att få en vinst. Detta betecknades också som svetsad jordinvestering, eftersom köpare skulle svepa in, ta ett relativt hälsosamt eller något skadligt företag och snida det i bitar för en omedelbar vinst.
Den största LBO på 1980-talet, och de största värden som någonsin har justerats för inflationen, var KJR: s övertagande av RJR Nabisco. Efter att ha lämnat ett slutligt bud på $ 109 per aktie, långt över det initiala erbjudandet på 75 $ per aktie av Shearson Lehman Hutton, vann KKR ett hårt budkrig för att förvärva Nabisco. Denna LBO uttalades i seminoboken om både LBO och fientlig övertagande, barbarer vid porten .