Co je to LBO?
LBO, nebo výkup za pákou, je místo, kde někdo kupuje kontrolní podíl na akciích společnosti pomocí pákového financování. LBO se používá, když nabývající podíl nechce investovat, nebo nemá po ruce, množství kapitálu potřebné ke skutečnému nákupu kontrolního podílu v cílové společnosti. Za účelem financování nákupu proto uzavírají masivní půjčky a využívají aktiv společnosti, kterou získají jako zajištění proti svému dluhu. Poté zpravidla likvidují zakoupenou společnost, vyplatí půjčky a zisknou zisk.
Obecně je množství pákového efektu použitého v LBO vysoké, ale ne příliš. Průměrné procento z celkové kupní ceny tvořené dluhem se obvykle pohybuje kolem 60%, ale v některých případech to může být až 95%. Tyto případy se obvykle vyskytují pouze tehdy, je-li očekávání zisku téměř zajištěno, když je skupina půjček silně důvěryhodná a kdy má být dosažený zisk poměrně vysoký.
První LBO byl pravděpodobně v roce 1955, když si McLean Industries vypůjčil 7 milionů amerických dolarů (USD) na nákup Waterman Steamship Corporation za 49 milionů USD. Poté, co byla společnost získána, bylo 20 mil. USD aktiv společnosti Waterman Steamship Corporation vyprodáno za účelem splacení vypůjčených peněz. Malé příklady LBO pokračovaly v 50. a 60. letech, kdy začaly trochu růst. Od počátku LBO rostlo využívání holdingových společností, které byly veřejně obchodovány jako způsob, jak získat investice do jiných aktiv, což byla taktika, která se do velké míry používala velkými finančníky šedesátých let, včetně Victor Posner a Warren Buffett.
V 80. letech 20. století vzrostla popularita LBO a v této dekádě se uskutečnilo více než 250 miliard dolarů. To bylo do značné míry vyprovokováno nákupem v roce 1982 Williamem Simonem z Gibsona Zdravím za 80 milionů USD, z čehož bylo využito něco přesahujícího 95% investičního kapitálu. Jen o rok později měla společnost počáteční veřejnou nabídku (IPO) v hodnotě více než 290 milionů USD, čímž se Simonovi podařilo získat zisk více než 65 milionů USD.
V tomto období nastoupilo na scénu tzv. Firemní útočiště LBO. Tento typ LBO obecně používal nepřátelské převzetí k odkoupení cílové společnosti, spíše než vyjednávání o prodeji své vlastní svobodné vůle. Po prodeji by nabyvající skupina často zbavila společnost svých aktiv nebo by ji rozdělila na jednotlivé části a každou část prodala za účelem zisku. To bylo také označováno jako investování do spálené země, protože kupující se vrhli, vzali si relativně zdravou nebo poněkud nemocnou společnost a okamžitě ji vyřezali na kousky.
Největší LBO osmdesátých let a vůbec největší hodnoty, kdy byly hodnoty upraveny o inflaci, bylo převzetí RJR Nabisco společností KKR. Po předložení konečné nabídky ve výši 109 USD za akcii, přes počáteční nabídku 75 USD za akcii od Shearsona Lehmana Huttona, KKR zvítězil v tvrdé nabídkové válce na získání Nabisco. Tento LBO byl zaznamenán v klíčové knize o LBO a nepřátelském převzetí, Barbarové u brány .