Hvad er en LBO?
En LBO eller en gearet buyout er det sted, hvor nogen køber en kontrollerende interesse for et selskabs aktier ved hjælp af gearede finanser. LBO bruges, når en erhvervende rente ikke ønsker at investere eller ikke har på hånden, det beløb, der er behov for til faktisk at købe en bestemmende kapitalinteresse i et målselskab. For at finansiere købet optager de derfor massive lån ved hjælp af aktiverne i det selskab, de vil erhverve som sikkerhed mod deres gæld. Derefter afvikler de generelt det selskab, de har købt, afbetaler lånene og lommer fortjenesten.
Generelt er mængden af gearing, der bruges i en LBO, høj, men ikke alt for meget. Den gennemsnitlige procentdel af den samlede købspris, der består af gæld, er generelt omkring 60%, men i nogle tilfælde kan den være så høj som 95%. Disse tilfælde har en tendens til kun at forekomme, når forventningen om fortjeneste næsten er sikret, når låntagergruppen er stærkt betroet, og når overskuddet, der skal opnås, er ret højt.
Den første LBO var sandsynligvis i 1955, da McLean Industries lånte $ 7 millioner amerikanske dollars (USD) for at købe Waterman Steamship Corporation for $ 49 millioner USD. Efter at virksomheden blev overtaget, blev $ 20 millioner USD i Waterman Steamship Corporation's aktiver solgt for at tilbagebetale de lånte penge. Småskalaeksempler på LBO fortsatte gennem 1950'erne og ind i 1960'erne, da de begyndte at vokse noget. Fra den tidlige LBO voksede brugen af holdingselskaber, der blev handlet offentligt som en måde at opkøbe investering i andre aktiver på, en taktik, der blev brugt til stor effekt af de store finansfolk i 1960'erne, herunder Victor Posner og Warren Buffett.
I 1980'erne voksede LBO i popularitet, med over $ 250 milliarder USD i buyouts, der fandt sted i dette årti. Det blev i høj grad provoseret af et køb i 1982 af William Simon fra Gibson Greetings for $ 80 millioner USD, hvoraf noget over 95% af investeringskapitalen var gearet. Lidt over et år senere havde virksomheden en første børsnotering (IPO) til en værdi af mere end $ 290 millioner USD, og Simon modtog mere end $ 65 millioner USD i fortjeneste.
Det var i denne periode, at den såkaldte corporate raiding LBO tog scenen. Denne type LBO anvendte generelt en fjendtlig overtagelse til at købe målselskabet frem for at forhandle om et salg af deres egen fri vilje. Efter salget ville den overtagende gruppe ofte fjerne selskabets aktiver eller opdele det i dets bestanddele og sælge hver del med fortjeneste. Dette blev også omtalt som svær jord-investering, da købere ville svøbe ind, tage et relativt sundt eller noget skidt firma og skære det i stykker for en øjeblikkelig fortjeneste.
Den største LBO i 1980'erne og de største værdier nogensinde, som engang er justeret for inflation, var overtagelsen af RJR Nabisco af KKR. Efter at have afgivet et endeligt bud på $ 109 pr. Aktie, godt over det indledende tilbud på $ 75 pr. Aktie af Shearson Lehman Hutton, vandt KKR en hård budskrig for at erhverve Nabisco. Denne LBO blev kronisk fortalt i sædbogen om både LBO og fjendtlig overtagelse, barbarer ved porten .