Hva er en LBO?
En LBO, eller utnyttet utkjøp, er der noen kjøper en kontrollerende eierandel av et selskap ved å bruke utnyttet økonomi. LBO brukes når en ervervende rente ikke ønsker å investere, eller ikke har for hånden, mengden kapital som trengs for å faktisk kjøpe en kontrollerende eierandel i et målselskap. For å finansiere kjøpet tar de derfor massive lån ved å bruke eiendelene til selskapet de vil anskaffe som sikkerhet mot gjeldene sine. Da avvikler de vanligvis selskapet de har kjøpt, betaler ned lånene og lommer fortjenesten.
Generelt er mengden av gearing som brukes i en LBO høy, men ikke i overkant. Gjennomsnittlig prosentandel av den totale kjøpesummen som består av gjeld er generelt rundt 60%, men i noen tilfeller kan den være så høy som 95%. Disse tilfellene har en tendens til å bare oppstå når forventningen om fortjeneste er nesten sikret, når lånegruppen er sterkt klarert, og når overskuddet som skal oppnås er ganske høyt.
Den første LBO var sannsynligvis i 1955, da McLean Industries lånte USD 7 millioner amerikanske dollar (USD) for å kjøpe Waterman Steamship Corporation for 49 millioner dollar. Etter at selskapet ble kjøpt ble solgt $ 20 millioner dollar i Waterman Steamship Corporation sine eiendeler for å betale tilbake de lånte pengene. Småskala eksempler på LBO fortsatte gjennom 1950-tallet og inn på 1960-tallet, da de begynte å vokse noe. Fra begynnelsen av LBO vokste bruken av holdingselskaper som ble børsnotert som en måte å kjøpe opp investering i andre eiendeler, en taktikk som ble brukt til stor effekt av de store finansmennene på 1960-tallet, inkludert Victor Posner og Warren Buffett.
På 1980-tallet vokste LBO i popularitet, med mer enn $ 250 milliarder dollar av utkjøp som fant sted i det tiåret. Det ble i stor grad provosert av et kjøp i 1982 av William Simon fra Gibson Greetings for $ 80 millioner dollar, hvorav noe i overkant av 95% av investeringskapitalen ble utnyttet. Et drøyt år senere hadde selskapet et børsnotert tilbud (IPO) til en verdi av mer enn $ 290 millioner dollar, og Simon fordeler mer enn $ 65 millioner dollar i fortjeneste.
Det var i denne perioden at den såkalte bedriftsangrep LBO tok scenen. Denne typen LBO brukte vanligvis en fiendtlig overtakelse for å kjøpe ut målselskapet, i stedet for å forhandle om salg av egen fri vilje. Etter salget ville den overtakende gruppen ofte strippe selskapet av eiendelene sine, eller dele den opp i de bestående delene og selge hver del for å få et overskudd. Dette ble også referert til som svidd jord-investering, som kjøpere ville svøpe i, ta et relativt sunt eller noe skrantende selskap, og hugge det i stykker for en umiddelbar fortjeneste.
Den største LBO på 1980-tallet, og de største verdiene som noensinne er justert for inflasjon, var overtakelsen av RJR Nabisco av KKR. Etter å ha avgitt et endelig bud på $ 109 per aksje, godt over det første tilbudet på $ 75 per aksje av Shearson Lehman Hutton, vant KKR en hard anbudskrig for å skaffe seg Nabisco. Denne LBO ble nedlagt i semineboken om både LBO og fiendtlig overtakelse, Barbarians at the Gate .