Co to jest LBO?
LBO lub wykup dźwigniowy to miejsce, w którym ktoś kupuje kontrolujące interesy akcji spółki za pomocą finansów dźwigowych. LBO jest używane, gdy odsetki nabywające nie chce inwestować lub nie ma pod ręką, kwota kapitału potrzebna do faktycznego zakupu odsetek kontrolnych w firmie docelowej. Aby sfinansować zakup, zatem zaciągają ogromne pożyczki, korzystając z aktywów spółki, które będą nabywać jako zabezpieczenie przed ich długiem. Następnie na ogół likwidują firmę, którą kupili, spłacają pożyczki i zebraj zysk.
Zasadniczo ilość dźwigni zastosowanej w LBO jest wysoka, ale nie nadmiernie. Średni odsetek całkowitej ceny zakupu złożonego z długu wynosi na ogół około 60%, ale w niektórych przypadkach może wynosić nawet 95%. Przypadki te występują zwykle tylko wtedy, gdy oczekiwanie zysku jest prawie pewne, gdy grupa pożyczek jest zdecydowanie zaufana, a gdy zysk, który zostanie osiągnięty, jest dość wysoki.
Pierwszy LBO był prawdopodobnie w 1955 r., Kiedy McLean Industries pożyczył 7 milionów dolarów dolarów (USD) na zakup Waterman Steamship Corporation za 49 milionów USD. Po przejęciu firmy 20 milionów USD aktywów Waterman Steamship Corporation zostało sprzedane w celu spłacenia pożyczonych pieniędzy. Małe przykłady LBO trwały do lat 50. i do lat 60. XX wieku, kiedy nieco zaczęły rosnąć. Od wczesnego LBO zwiększyło korzystanie z spółek holdingowych, które były publicznie notowane jako sposób na zakup inwestycji w inne aktywa, co jest taktyką wykorzystywaną przez wielkich finansistów lat 60. XX wieku, w tym Victora Posner i Warrena Buffetta.
W latach 80. LBO zyskało popularność, a w tej dekadzie miały miejsce wykupy o wartości ponad 250 miliardów USD. Został w dużej mierze sprowokowany przez zakup w 1982 r. Przez Williama Simona z Gibson Greetings za 80 milionów USD, z czego coś przekraczające 95% inwestycjiKapitał został wykorzystany. Nieco ponad rok później firma miała początkową ofertę publiczną (IPO) o wartości ponad 290 mln USD, przynosząc Simon ponad 65 mln USD zysku.
W tym okresie tak zwane korporacyjne Raiding LBO wyszło na scenę. Ten rodzaj LBO zwykle wykorzystywał wrogie przejęcie do wykupu firmy docelowej, zamiast negocjowania sprzedaży własnej wolnej woli. Po sprzedaży grupa nabywcza często rozbudziła spółkę swoich aktywów lub dzieliła ją na części składowe i sprzedawał każdą część dla zysku. Zostało to również określane jako inwestowanie w spaloną ziemię, ponieważ nabywcy wślizgowaliby się, wzięli stosunkowo zdrową lub nieco chorą firmę i wyrzeźbią ją na kawałki, aby uzyskać natychmiastowy zysk.
Największym LBO w latach 80. i największe w historii wartości są dostosowywane do inflacji, były przejęcie RJR Nabisco przez KKR. Po złożeniu ostatecznej oferty w wysokości 109 USD za akcję, w porównaniu z początkową ofertą w wysokości 75 USD za akcję Shearsona LehmanaHutton, KKR wygrał zaciętą wojnę licytacyjną, aby przejąć Nabisco. Ten LBO został opisany w przełomowej książce zarówno o LBO, jak i wrogim przejęciu, barbarzyńcy przy bramie .