Co to jest LBO?
LBO lub wykup lewarowany to taki, w którym ktoś kupuje pakiet kontrolny akcji spółki za pomocą finansowania lewarowanego. LBO stosuje się, gdy nabywający udział nie chce zainwestować lub nie ma pod ręką kwoty kapitału potrzebnej do faktycznego zakupu pakietu kontrolnego w spółce docelowej. W celu sfinansowania zakupu zaciągają zatem ogromne pożyczki, wykorzystując aktywa spółki, którą będą nabywać, jako zabezpieczenie swojego długu. Następnie na ogół likwidują kupioną firmę, spłacają pożyczki i gromadzą zysk.
Zasadniczo wielkość dźwigni stosowanej w LBO jest wysoka, ale nie nadmiernie. Średni procent całkowitej ceny zakupu składającej się z długu wynosi zwykle około 60%, ale w niektórych przypadkach może wynosić nawet 95%. Przypadki te zdarzają się tylko wtedy, gdy oczekiwanie zysku jest prawie całkowicie zagwarantowane, gdy grupa pożyczająca jest silnie zaufana, a zysk, który należy osiągnąć, jest dość wysoki.
Pierwszy LBO miał miejsce prawdopodobnie w 1955 r., Kiedy McLean Industries pożyczył 7 mln USD (USD) na zakup Waterman Steamship Corporation za 49 mln USD. Po przejęciu firmy sprzedano 20 milionów USD aktywów Waterman Steamship Corporation w celu spłacenia pożyczonych pieniędzy. Przykłady LBO na małą skalę trwały przez lata 50. i 60., kiedy zaczęły nieco rosnąć. Od wczesnych lat LBO coraz częściej wykorzystywano spółki holdingowe, które były notowane na giełdzie jako sposób na zakup inwestycji w inne aktywa, taktykę stosowaną z wielkim powodzeniem przez wielkich finansistów lat 60., w tym Victora Posnera i Warrena Buffetta.
W latach 80. popularność LBO zyskała na popularności, w tym dziesięciolecia wykupy warte ponad 250 miliardów USD. W dużej mierze sprowokowany został zakupem w 1982 r. Przez Williama Simona z Gibson Greetings za 80 mln USD, z czego wykorzystano ponad 95% kapitału inwestycyjnego. Nieco ponad rok później firma przeprowadziła pierwszą ofertę publiczną (IPO) o wartości ponad 290 milionów USD, przynosząc Simonowi ponad 65 milionów USD zysku.
W tym okresie na scenie pojawił się tak zwany najazd korporacyjny LBO. Ten typ LBO zazwyczaj wykorzystywał wrogie przejęcie, aby wykupić docelową firmę, zamiast negocjować sprzedaż z własnej woli. Po sprzedaży grupa przejmująca często odbierała spółce majątek lub dzieliła ją na części składowe i sprzedawała każdą część z zyskiem. Było to również określane jako inwestowanie w spopieloną ziemię, ponieważ kupujący wkraczali, przyjmowali stosunkowo zdrową lub nieco schorowaną firmę i dzielili ją na kawałki dla natychmiastowego zysku.
Największym LBO w latach 80. i największą jak dotąd wartością skorygowaną o inflację było przejęcie RJR Nabisco przez KKR. Po złożeniu ostatecznej oferty w wysokości 109 USD za akcję, znacznie powyżej początkowej oferty 75 USD za akcję Shearsona Lehmana Huttona, KKR wygrał zaciekłą wojnę przetargową w celu przejęcia Nabisco. Ten LBO został opisany w przełomowej książce na temat zarówno LBO, jak i wrogiego przejęcia, Barbarzyńcy przy Bramie .