Qu'est-ce qu'un LBO?
Un LBO, ou rachat à effet de levier, est l'endroit où quelqu'un achète un intérêt majoritaire des actions d'une entreprise en utilisant des finances à effet de levier. Le LBO est utilisé lorsqu'un intérêt acquérant ne souhaite pas investir ou n'a pas à portée de main le montant du capital nécessaire pour acheter réellement un intérêt contrôlant dans une société cible. Afin de financer l'achat, ils contractent donc des prêts massifs, en utilisant les actifs de la société qu'ils acquieront comme garantie contre leur dette. Ils liquident ensuite généralement l'entreprise qu'ils ont achetée, remboursent les prêts et empochent le profit.
Généralement, la quantité de levier utilisée dans un LBO est élevée, mais pas excessivement. Le pourcentage moyen du prix d'achat total représenté de la dette est généralement d'environ 60%, mais dans certains cas, il peut atteindre 95%. Ces cas ont tendance à se produire que lorsque l'attente du profit est presque assurée, lorsque le groupe d'emprunts est fortement fiable et lorsque le bénéfice à réaliser est assez élevé.
Le premier LBO a probablement été en 1955, lorsque McLean Industries a emprunté 7 millions de dollars US (USD) pour acheter Waterman Steamship Corporation pour 49 millions de dollars. Après l’acquisition de la société, 20 millions d’USD d’actifs de Waterman Steamship Corporation ont été vendus afin de rembourser l’argent emprunté. Des exemples à petite échelle du LBO se sont poursuivis dans les années 1950 et dans les années 1960, quand ils ont commencé à grandir quelque peu. Dès le début, LBO a augmenté l'utilisation de sociétés de portefeuille qui ont été cotées en bourse comme un moyen d'acheter des investissements dans d'autres actifs, une tactique utilisée avec un grand effet par les grands financiers des années 1960, notamment Victor Posner et Warren Buffett.
Dans les années 1980, le LBO a gagné en popularité, avec plus de 250 milliards de dollars de rachats en USD au cours de cette décennie. Il a été largement provoqué par un achat en 1982 par William Simon de Gibson Greetings pour 80 millions de dollars USD, dont quelque chose de plus de 95% de l'investissementLe capital a été exploité. Un peu plus d'un an plus tard, la société avait une première offre publique (IPO) d'une valeur de plus de 290 millions de dollars, ce qui a permis à Simon de plus de 65 millions de dollars de bénéfices.
C'est au cours de cette période que le soi-disant raid des entreprises LBO est monté sur scène. Ce type de LBO a généralement utilisé une prise de contrôle hostile pour racheter la société cible, plutôt que de négocier une vente de leur propre libre arbitre. Après la vente, le groupe d'acquérir supprime souvent la compagnie de ses actifs, ou le divitait en ses parties constitutives et vendait chaque partie pour un profit. Cela a également été appelé investissement en terre brûlée, alors que les acheteurs se plongent, prendraient une entreprise relativement saine ou quelque peu malade et la sculptent en morceaux pour un profit immédiat.
Le plus grand LBO des années 1980, et les plus grandes valeurs de tous les temps sont ajustées pour l'inflation, a été la prise de contrôle de RJR Nabisco par KKR. Après avoir soumis une offre finale de 109 $ par action, bien sur l'offre initiale de 75 $ par action par Shearson LehmanHutton, KKR a remporté une guerre des enchères féroces pour acquérir Nabisco. Ce LBO a été raconté dans le livre fondateur à la fois sur le LBO et la prise de contrôle hostile, Barbarians à la porte .