Quels sont les différents types de financement à effet de levier?
Le financement par emprunt désigne le financement par emprunt, généralement d’une entreprise, qui dépasse la norme. Les entreprises ont deux moyens de financer leurs activités: l'endettement et les capitaux propres. Le financement par actions est réalisé pour une petite entreprise par le propriétaire qui utilise ses fonds personnels pour permettre à l’entreprise de fonctionner. Une plus grande entreprise émettra des actions.
Une entreprise de toute taille peut nécessiter des fonds supplémentaires pour son exploitation ou son expansion. Les banques prêtent aux entreprises, généralement sous la forme d’une ligne de crédit renouvelable. Cela signifie que la société tirera de l'argent de la banque quand elle en aura besoin, puis la remboursera au fur et à mesure que les ventes génèreront des bénéfices. Par exemple, les chaînes de détaillants voient la plupart de leurs bénéfices approcher Noël et utiliseront probablement une marge de crédit à l’automne pour financer l’augmentation des stocks de la prochaine saison. La dette à long terme des entreprises est financée par l’émission d’obligations.
La dette au-delà de ces sources est un financement à effet de levier. Une approche bien comprise est appelée dette mezzanine. La société émet des obligations assorties de mandats. Un bon de souscription offre au prêteur un «avantage financier», l’option permettant d’acheter une quantité donnée d’actions à un prix donné pendant une durée déterminée. Le financement par kicker en actions est attrayant parce que le prêteur accepte un taux d'intérêt plus bas, ce qui facilite la réussite de la société, mais offre la possibilité d'obtenir un rendement supérieur à celui du marché en exerçant l'option d'achat d'actions. Une option n'est généralement exercée que si le prix de l'action dépasse le prix spécifié dans l'option.
Le financement par emprunt peut prendre une autre forme appelée «dette garantie» (CDO). Toute forme de garantie peut être utilisée, y compris la machinerie, l'équipement, l'immobilier et l'or. La raison d'utiliser un CDO plutôt qu'une dette pure est de réduire le taux d'intérêt payé par la société en diminuant le risque du prêteur. Au début du XXIe siècle, de nombreuses grandes banques utilisaient l’immobilier pour créer des CDO, appelés titres adossés à des créances hypothécaires.
Les MBS ont été vendus à des fonds de couverture, à d'autres banques et à des entreprises, pour un montant estimé à plus de 10 trillions de dollars américains (USD). Les MBS ont été divisés en groupes ou en tranches en fonction des risques perçus et des rendements attendus. Les tranches individuelles ont été notées par les agences de notation de crédit, puis vendues à l'acheteur qui souhaitait bénéficier des caractéristiques offertes par les TACH dans cette tranchée. Comme les événements ultérieurs l'ont montré, les financements à effet de levier peuvent être assez risqués et même des banques de taille mondiale peuvent être détruites par son utilisation.