Was sind die verschiedenen Arten von Leveraged Finance?

Unter Leveraged Finance versteht man die Fremdfinanzierung in der Regel eines Unternehmens, das über die Norm hinausgeht. Unternehmen haben zwei Möglichkeiten, ihre Geschäftstätigkeit zu finanzieren: Fremd- und Eigenkapital. Die Eigenkapitalfinanzierung für ein kleines Unternehmen wird vom Eigentümer mit seinen persönlichen Mitteln durchgeführt, damit das Unternehmen funktionieren kann. Ein größeres Unternehmen wird Aktien ausgeben.

Ein Unternehmen jeder Größe benötigt möglicherweise zusätzliche Mittel für den Betrieb oder die Erweiterung. Banken gewähren Kredite an Unternehmen, in der Regel in Form einer revolvierenden Kreditlinie. Das bedeutet, dass das Unternehmen Geld von der Bank abhebt, wenn es es benötigt, und es dann zurückzahlt, wenn Verkäufe Gewinne schaffen. Zum Beispiel sehen Einzelhandelsketten den größten Teil ihrer Gewinne in der Nähe von Weihnachten und werden wahrscheinlich im Herbst eine Kreditlinie verwenden, um steigende Lagerbestände für die kommende Saison zu finanzieren. Die langfristigen Unternehmensschulden werden durch die Ausgabe von Anleihen finanziert.

Schulden jenseits dieser Quellen sind Leveraged Finance. Ein wohlbekannter Ansatz nennt sich Mezzanine-Verschuldung. Die Gesellschaft gibt Schuldverschreibungen mit Optionsscheinen aus. Ein Optionsschein bietet dem Kreditgeber die Option, eine bestimmte Menge an Aktien zu einem bestimmten Preis für einen bestimmten Zeitraum zu kaufen. Equity Kicker-Finanzierung ist attraktiv, weil der Kreditgeber einen niedrigeren Zinssatz akzeptiert, was dem Unternehmen den Erfolg erleichtert, aber die Möglichkeit einer über dem Markt liegenden Rendite erhält, indem er die Option zum Kauf von Aktien ausübt. Eine Option wird in der Regel nur ausgeübt, wenn der Kurs der Aktie den in der Option angegebenen Kurs überschreitet.

Leveraged Finance kann eine andere Form annehmen, die als Collateralized Debt Obligations (CDOs) bezeichnet wird. Es kann jede Form von Sicherheiten verwendet werden, einschließlich Maschinen, Ausrüstungen, Immobilien und Gold. Der Grund für die Verwendung eines CDO anstelle einer reinen Verschuldung besteht darin, den vom Unternehmen gezahlten Zinssatz zu senken, indem das Risiko des Kreditgebers verringert wird. Zu Beginn des 21. Jahrhunderts verwendeten viele große Banken Immobilien, um CDOs (Mortgage Backed Securities, MBS) zu erstellen.

MBSs wurden an Hedgefonds, andere Banken und Unternehmensinvestoren in Beträgen verkauft, die schätzungsweise über 10 Billionen US-Dollar (USD) lagen. Die MBS wurden basierend auf den wahrgenommenen Risiken und erwarteten Erträgen in Gruppen oder Tranchen unterteilt. Einzelne Tranchen wurden von Ratingagenturen bewertet und dann an den Käufer verkauft, der die von den MBS in dieser Tranch angebotenen Merkmale haben wollte. Wie spätere Ereignisse gezeigt haben, kann Leveraged Finance sehr riskant sein, und selbst Banken von Weltrang können durch seinen Einsatz zerstört werden.