Qu'est-ce qu'un échange par défaut de crédit?
Un credit default swap (CDS) est un contrat qui transfère le risque financier d'une partie à une autre. Dans le cadre d’un swap sur défaillance, l’acheteur verse au vendeur des primes sur la durée du contrat, en contrepartie de la prise en charge du risque par ce dernier. Si l'instrument de crédit impliqué dans le contrat d'échange sur risque de crédit est par défaut radicalement dévalué ou subit un autre événement financier catastrophique, le vendeur verse à l'acheteur la valeur nominale de l'instrument de crédit.
En termes simples, supposons que John emprunte de l'argent à Suzy. Suzy pourrait décider qu'elle ne veut pas assumer le risque de défaut, alors elle contacte Julian et négocie un swap sur défaillance de crédit. Suzy paie à Julian des primes en échange de sa prise en charge du risque du prêt. Si John rembourse le prêt avec succès, le contrat prend fin. Si, toutefois, il décide de ne pas le payer, Julian doit payer à Suzy la valeur nominale du prêt.
JPMorgan Chase a mis au point le concept de swap sur défaillance de crédit au milieu des années 90 pour permettre aux banques, aux fonds spéculatifs et à d’autres institutions financières de transférer le risque lié à la dette d’entreprise, aux emprunts hypothécaires, aux obligations municipales et à d’autres instruments de crédit. En 2007, le marché des contrats d'échange sur risque de crédit avait doublé par rapport à celui du marché boursier américain et, du fait que ce secteur était largement non réglementé, de graves problèmes ont commencé à apparaître.
L’un des plus gros problèmes du swap sur défaillance de crédit est qu’il est censé fonctionner comme une assurance, mais ce n’est pas le cas, car l’assureur, le vendeur, n’est pas tenu de fournir la preuve de la capacité de couvrir la dette en cas de défaillance. défaut. En outre, le contrat peut être transféré. Ainsi, bien que le vendeur initial ait pu couvrir le crédit, il se peut que des personnes plus avancées ne le puissent pas.
Pour revenir à l'exemple ci-dessus, si Julian se retourne et vend le contrat à Mary et que John fait défaut sur le prêt, Mary pourrait ne pas être en mesure de rembourser Suzy. Mary pourrait même vendre le contrat à une autre partie, empêchant Suzy de retrouver le titulaire du contrat en cas de défaillance.
La négociation de ce produit dérivé de crédit a commencé à être considérée comme un problème en 2008, lorsque plusieurs sociétés financières, dont le géant des assurances AIG, ont réalisé qu’elles étaient incapables de couvrir leurs swaps sur défaillance de crédit. Le problème a été exacerbé par la crise des prêts à risque aux États-Unis, alors que des milliers de propriétaires ont renoncé à leur prêt hypothécaire, ce qui a exercé une pression intense sur le secteur bancaire.