O que é uma troca de crédito padrão?

Um CDS (Credit Default Swap) é um contrato que transfere risco financeiro de uma parte para outra. Em um swap de crédito inadimplente, o comprador paga os prêmios do vendedor durante a vigência do contrato, em troca da assunção de risco do vendedor. Se o instrumento de crédito envolvido na inadimplência do swap de crédito for desvalorizado radicalmente ou sofrer outro evento financeiro catastrófico, o vendedor pagará ao comprador o valor nominal do instrumento de crédito.

Em termos simples, digamos que John peça emprestado algum dinheiro a Suzy. Suzy pode decidir que não quer assumir o risco de inadimplência, então se aproxima de Julian e negocia uma troca de inadimplência de crédito. Suzy paga os prêmios Julian em troca de assumir o risco do empréstimo. Se John pagar o empréstimo com sucesso, o contrato será encerrado. Se, no entanto, ele decidir não pagar, Julian deve pagar a Suzy o valor nominal do empréstimo.

O conceito de swap de crédito inadimplente foi pioneiro no JPMorgan Chase em meados da década de 1990, para permitir que bancos, fundos de hedge e outras instituições financeiras transferissem o risco de dívida corporativa, hipotecas, títulos municipais e outros instrumentos de crédito. Em 2007, o mercado de swaps de inadimplência de crédito havia aumentado para o dobro do mercado de ações americano e, como esse setor não era regulamentado, alguns problemas sérios começaram a surgir.

Um dos maiores problemas com o swap de crédito inadimplente é que ele deve funcionar como seguro, mas não funciona, porque a seguradora, o vendedor, não é obrigada a fornecer prova da capacidade de cobrir a dívida no caso de padrão. Além disso, o contrato pode ser transferido; portanto, embora o vendedor original possa ter conseguido cobrir o crédito, as pessoas mais abaixo na linha podem não conseguir.

Voltando ao exemplo acima, se Julian se virar e vender o contrato para Mary e John não pagar, Mary pode não conseguir pagar Suzy. Mary pode até vender o contrato a outra parte, dificultando a Suzy rastrear o titular do contrato em caso de inadimplência.

A negociação desse produto derivado de crédito começou a ser reconhecida como um problema em 2008, quando várias empresas financeiras, incluindo a gigante de seguros AIG, perceberam que não eram capazes de cobrir seus swaps de crédito. O problema foi agravado pela crise americana dos empréstimos subprime, já que milhares de proprietários deixaram de pagar suas hipotecas, pressionando intensamente o setor bancário.