Cos'è una tassa sul capitale?
Una tassa sul capitale è il rendimento che un progetto deve realizzare per coprire il costo del capitale che utilizza. Viene espresso in unità di valuta anziché in percentuale. Questa cifra si basa sul rendimento minimo richiesto dagli investitori in cambio dell'utilizzo dei loro fondi. Se i ritorni di un progetto non soddisfano questa soglia minima, potrebbe non valere la pena eseguirlo anche se può avere rendimenti positivi.
La commissione in conto capitale dipende dal rendimento atteso dagli investitori per ciascuna classe di capitale. Si trova moltiplicando il capitale investito di un progetto per una percentuale. Questa percentuale è una media ponderata delle aspettative degli investitori. Prima di calcolare la tassa sul capitale, un analista deve determinare entrambi questi numeri.
Il capitale investito è composto da una varietà di fonti di capitale. Ad esempio, se un investitore acquista una quota di azioni di una società in un'offerta pubblica iniziale, contribuisce al prezzo di acquisto di tale titolo al capitale della società. Questo si chiama capitale azionario. La società può anche vendere obbligazioni, che creano prestiti dagli investitori alla società e questo tipo di capitale è il capitale di debito. L'importo totale del capitale investito può essere trovato prendendo il capitale della società elencato nel suo bilancio e modificandolo in modo da mostrare anche il capitale non riportato lì.
La percentuale per cui viene moltiplicato il capitale investito è chiamata costo medio ponderato del capitale o WACC. Ogni tipo di capitale ha un costo diverso perché gli investitori trattano ciascuna classe di investimenti in modo diverso. Gli analisti devono determinare il costo di ciascuna classe e quindi creare una media ponderata in base alla quantità di capitale investito dell'azienda proveniente da ciascuna classe di capitale.
Il costo del debito è facile da determinare perché è indicato dalla società nelle relazioni 10-K che invia alla Commissione titoli e borsa. Può anche essere approssimato cercando il rating del debito di una società, che è assegnato da un'agenzia di rating indipendente, e il relativo costo stimato del debito. Il costo dell'equità deve essere calcolato in base alla teoria. Ad esempio, un analista potrebbe utilizzare la formula prescritta dal modello di determinazione del prezzo delle attività in conto capitale per trovare il rendimento che l'attività dovrebbe offrire a un investitore per compensarlo del rischio associato ad esso.
L'onere in conto capitale è significativo perché viene utilizzato per calcolare un altro concetto finanziario chiamato profitto economico. Questo è l'utile operativo netto al netto delle imposte, o NOPAT, meno la tassa sul capitale. Indica se il progetto in questione ha rendimenti abbastanza elevati da renderlo utile agli investitori.