Hvad er et kapitaltilskud?
En kapitaltilførsel er det afkast, et projekt skal realisere for at dække udgifterne til den kapital, det bruger. Det gives i valutaenheder snarere end i procent. Dette tal er baseret på det mindsteafkast, som investorerne kræver i bytte for brugen af deres midler. Hvis et projekts afkast ikke overholder denne minimumsgrænse, er det måske ikke værd at gennemføre det, selvom det kan have et positivt afkast.
Kapitalafgiften afhænger af det afkast, som investorerne forventer af hver klasse af kapital. Det findes ved at multiplicere et projekt investeret kapital med en procentdel. Denne procentdel er et vægtet gennemsnit af investorernes forventninger. Før en beregning af kapitalkravet skal en analytiker bestemme begge disse tal.
Investeret kapital er sammensat af en række kapitalkilder. For eksempel, hvis en investor køber en andel af aktien fra et selskab i en første offentlig udbydelse, bidrager han købsprisen for denne aktie til virksomhedens kapital. Dette kaldes egenkapital. Virksomheden kan også sælge obligationer, som skaber lån fra investorer til virksomheden, og denne type kapital er gældskapital. Det samlede beløb af investeret kapital kan findes ved at tage selskabets kapital opført på sin balance og justere den, så den også viser den kapital, der ikke er rapporteret der.
Den procentdel, hvorpå den investerede kapital multipliceres, kaldes den vejede gennemsnitlige omkostning af kapital, eller WACC. Hver type kapital har forskellige omkostninger, fordi investorer behandler hver investeringsklasse forskelligt. Analytikere skal bestemme omkostningerne for hver klasse og derefter oprette et gennemsnit, der vejes i henhold til hvor meget af virksomhedens investerede kapital kommer fra hver kapitalklasse.
Omkostningerne ved gæld er let at bestemme, fordi det er skitseret af virksomheden i de 10-K rapporter, det forelægger for Securities and Exchange Commission. Det kan også tilnærmes ved at slå et selskabs gældsklassificering op, der er tildelt af et uafhængigt ratingbureau, og ratingens tilhørende anslåede omkostninger til gæld. Omkostningerne ved egenkapital skal beregnes på baggrund af teori. F.eks. Kunne en analytiker bruge formlen foreskrevet i prisfastsættelsesmodellen for kapitalaktiver for at finde det afkast, som aktivet skulle give en investor for at kompensere ham for den risiko, der er forbundet med det.
Kapitalafgiften er betydelig, fordi den bruges til at beregne et andet finansielt begreb kaldet økonomisk overskud. Dette er nettoresultatet efter skat eller NOPAT minus kapitalkravet. Det viser, om det pågældende projekt har høje nok afkast til at gøre det værd for investorerne.