Was ist eine Kapitalgebühr?
Eine Kapitalanforderung ist die Rendite, die ein Projekt erzielen muss, um die Kosten des eingesetzten Kapitals zu decken. Sie wird in Währungseinheiten und nicht in Prozent angegeben. Diese Zahl basiert auf der Mindestrendite, die Anleger für die Verwendung ihrer Mittel verlangen. Wenn die Renditen eines Projekts diese Mindestschwelle nicht erreichen, lohnt es sich möglicherweise nicht, das Projekt durchzuführen, obwohl es möglicherweise positive Renditen erzielt.
Die Kapitalanforderung hängt von der Rendite ab, die Anleger für jede Kapitalklasse erwarten. Dies wird durch Multiplikation des investierten Kapitals eines Projekts mit einem Prozentsatz ermittelt. Dieser Prozentsatz ist ein gewichteter Durchschnitt der Erwartungen der Anleger. Vor der Berechnung der Eigenkapitalanforderung muss ein Analyst diese beiden Zahlen ermitteln.
Das investierte Kapital setzt sich aus verschiedenen Kapitalquellen zusammen. Wenn ein Investor beispielsweise bei einem Börsengang von einem Unternehmen eine Aktie kauft, trägt er den Kaufpreis dieser Aktie zum Kapital des Unternehmens bei. Dies nennt man Eigenkapital. Das Unternehmen kann auch Anleihen verkaufen, mit denen Darlehen von Anlegern an das Unternehmen vergeben werden. Bei dieser Art von Kapital handelt es sich um Fremdkapital. Der Gesamtbetrag des investierten Kapitals kann ermittelt werden, indem das in der Bilanz aufgeführte Kapital der Gesellschaft so angepasst wird, dass auch das dort nicht ausgewiesene Kapital angezeigt wird.
Der Prozentsatz, mit dem das investierte Kapital multipliziert wird, wird als WACC (Weighted Average Cost of Capital) bezeichnet. Jede Art von Kapital hat unterschiedliche Kosten, da die Anleger jede Anlageklasse unterschiedlich behandeln. Analysten müssen die Kosten für jede Klasse ermitteln und dann einen Durchschnitt ermitteln, der danach gewichtet wird, wie viel des vom Unternehmen investierten Kapitals aus jeder Kapitalklasse stammt.
Die Fremdkapitalkosten sind leicht zu bestimmen, da sie von dem Unternehmen in den 10-K-Berichten, die es der Securities and Exchange Commission vorlegt, dargelegt werden. Eine Annäherung kann auch erfolgen, indem das von einer unabhängigen Ratingagentur zugewiesene Schuldenrating eines Unternehmens und die damit verbundenen geschätzten Schuldenkosten des Ratings nachgeschlagen werden. Die Eigenkapitalkosten müssen auf der Grundlage der Theorie berechnet werden. Ein Analyst könnte beispielsweise anhand der Formel, die vom Bewertungsmodell für Kapitalanlagen vorgegeben wird, die Rendite ermitteln, die der Vermögenswert einem Investor geben müsste, um ihn für das damit verbundene Risiko zu entschädigen.
Die Kapitalanforderung ist bedeutend, da sie zur Berechnung eines anderen Finanzkonzepts verwendet wird, das als wirtschaftlicher Gewinn bezeichnet wird. Dies ist das Netto-Betriebsergebnis nach Steuern (NOPAT) abzüglich der Kapitalbelastung. Es zeigt, ob das fragliche Projekt hoch genug ist, um es für Investoren lohnenswert zu machen.