O que é uma taxa de capital?
Um encargo de capital é o retorno que um projeto deve realizar para cobrir o custo do capital que usa. É dado em unidades de moeda e não como porcentagem. Esse valor é baseado no retorno mínimo exigido pelos investidores em troca do uso de seus fundos. Se os retornos de um projeto não atingirem esse limite mínimo, pode não valer a pena realizá-lo, mesmo que ele tenha retornos positivos.
O encargo de capital depende do retorno que os investidores esperam de cada classe de capital. É encontrado multiplicando o capital investido de um projeto por uma porcentagem. Esse percentual é uma média ponderada das expectativas dos investidores. Antes de calcular o encargo de capital, o analista deve determinar esses dois números.
O capital investido é composto por uma variedade de fontes de capital. Por exemplo, se um investidor compra uma parte das ações de uma empresa em uma oferta pública inicial, ele contribui com o preço de compra dessas ações para o capital da empresa. Isso é chamado capital social. A empresa também pode vender títulos, que criam empréstimos de investidores para a empresa, e esse tipo de capital é capital de dívida. O valor total do capital investido pode ser encontrado tomando o capital da empresa listado em seu balanço patrimonial e ajustando-o para mostrar também o capital não reportado lá.
A porcentagem pela qual o capital investido é multiplicado é chamada de custo médio ponderado do capital, ou WACC. Cada tipo de capital tem um custo diferente porque os investidores tratam cada classe de investimentos de maneira diferente. Os analistas devem determinar o custo de cada classe e, em seguida, criar uma média ponderada de acordo com a quantidade de capital investido da empresa proveniente de cada classe de capital.
O custo da dívida é fácil de determinar porque é descrito pela empresa nos relatórios 10-K que envia à Comissão de Valores Mobiliários. Também pode ser aproximado consultando o rating de dívida de uma empresa, atribuído por uma agência de classificação independente, e o custo estimado da dívida associado ao rating. O custo do patrimônio líquido deve ser calculado com base na teoria. Por exemplo, um analista poderia usar a fórmula prescrita pelo modelo de precificação de ativos de capital para encontrar o retorno que o ativo teria para dar ao investidor para compensá-lo pelo risco associado a ele.
O encargo de capital é significativo porque é usado para calcular outro conceito financeiro chamado lucro econômico. Este é o lucro operacional líquido após impostos, ou NOPAT, menos a taxa de capital. Mostra se o projeto em questão tem retornos altos o suficiente para valer a pena para os investidores.