Wat is een voorwaartse korting?

Een voorwaartse korting treedt op wanneer de contante wisselkoers van een vreemde valuta de voorwaartse wisselkoers van datzelfde land overschrijdt in een futurescontract. Dit soort situaties speelt zich af wanneer valutatermijncontracten worden uitgevoerd, wat betekent dat geen valuta van eigenaar verandert tot de vervaldatum van het futurescontract is bereikt. Het concept is het tegenovergestelde van een termijnpremie, waarbij de termijnkoers de huidige koers overschrijdt. Hoewel een voorwaartse korting kan worden voorspeld door de huidige tarieven, is er geen garantie dat de toekomstige tarieven deze voorspelling zullen waarmaken.

Deviezentransacties zijn afhankelijk van de rentetarieven van de landen die bij deze transacties betrokken zijn. Verschillen tussen deze koersen zijn vaak een manier voor handelaren op de valutamarkt om in en uit transacties te stappen en snel winst te maken. Wanneer deze transacties met wisselkoersen via toekomstige contracten plaatsvinden, is de huidige wisselkoers irrelevant en wordt de toekomstige koers van het grootste belang. Deze toekomstige transacties zijn waar het concept van een voorwaartse korting plaatsvindt.

Wanneer een toekomstige transactie wordt gedaan, is er geen valutawissel wanneer het contract voor de transactie wordt gesloten. In plaats daarvan vindt de handel daadwerkelijk plaats zoals bepaald door het contract op enig moment in de toekomst. De termijnkoers is daarom de koers op het moment dat het contract bepaalt dat de toekomstige transactie zal plaatsvinden. Als het toekomstige contract bijvoorbeeld is opgesteld voor een periode van één maand, is de toepasselijke wisselkoers de wisselkoers van een maand in de toekomst.

Wat er dan gebeurt, is dat de huidige wisselkoers zal stijgen of dalen in de tijd dat het contract plaatsvindt. Als het toekomstige tarief onder het huidige tarief daalt, is een voorwaartse korting het resultaat. Wanneer het tegenovergestelde gebeurt, wordt gezegd dat een termijnpremie plaatsvindt. Deze resultaten zijn belangrijk voor handelaren die beleggingen afdekken door een transactie te doen met een actuele koers en deze vervolgens te volgen met een futures-contract om te beschermen tegen verliezen.

Het probleem met het proberen te anticiperen op een voorwaartse korting is dat de voorspelde toekomstige tarieven niet altijd uitkomen. Als er bijvoorbeeld een renteverschil van 1 procent is in de rentetarieven van twee landen op het moment van de handel, is de gangbare theorie dat die rentetarieven gelijk zullen worden op het moment van de vervaldag van het toekomstige contract, waarbij de lagere rentevoet stijgt en de hogere koers die in waarde daalt. Maar toekomstige tarieven, zoals bepaald op het moment dat het futures-contract wordt vastgesteld, verschillen vaak van wat er feitelijk plaatsvindt. Dit raadsel staat bij beleggers bekend als de forward discount-puzzel.