Wat is een nul-couponruil?

Swaps zijn een soort derivaten of door activa gedekte effecten, waarbij tegenpartijen betalingen regelen op basis van vaste en variabele rentetarieven die worden betaald met vaste intervallen gedurende de looptijd van het contract. Een nulcouponswap, gebaseerd op een nulcouponobligatie, wijzigt de rente zodat de variabele rente met tussenpozen wordt betaald, terwijl de vaste rente aan het einde van het contract in één bedrag wordt betaald. Alternatieve swapbetalingen zijn mogelijk, inclusief de reverse en omwisselbare nulcouponswaps. Door valuta ondersteunde couponswaps hebben een andere betalingsregeling die is gebaseerd op inflatie.

Standaard swapovereenkomsten omvatten twee vormen van rente en een nominale hoofdsom. De eerste partij stemt ermee in betalingen aan de tweede partij te intervaliseren met behulp van een vaste rentevoet die is gebaseerd op de hoofdsom en gegarandeerd niet verandert gedurende de looptijd van het contract. Drijvende rentebetalingen, gevoelig voor marktschommelingen binnen een vooraf bepaalde spread, worden op dezelfde intervaldata door de tweede partij gedaan.

In het geval van een nulcouponswap worden betalingen met variabele rente nog steeds uitgevoerd volgens een intervalschema en zijn ze gebaseerd op een onderliggende nulcouponobligatie. Dientengevolge veranderen vastrentende betalingen in een eenmalige betaling aan het einde van het contract, waardoor de nulcouponobligatie met een diepe korting kan worden gekocht en geen rente wordt uitbetaald tot het einde van de looptijd, waardoor de waarde van de obligatie kan fluctueren in de loop van zijn leven. Een traditionele nulcouponswap brengt het risico met zich mee dat de partij de zwevende betalingen betaalt, en de structuur en het risico daarvan maakt ze vergelijkbaar met een leningsovereenkomst. Swaps vinden plaats op de vrij verkrijgbare markt, waar partijen kwetsbaarder zijn voor niet-betaling.

Er kunnen alternatieve betaalmethoden worden geregeld om het risico te minimaliseren of over te dragen. Een die de vastrentende betaling op een intervalplanning plaatst, waardoor de overeenkomst meer op een standaard swapovereenkomst lijkt, wordt een uitwisselbare nulcouponswap genoemd. Een ander type is de reverse zero coupon swap, die het risico voor de ontvanger van de variabele rente vermindert, aangezien het betalingsschema met variabele rente wordt gehandhaafd, maar de betaling met vaste rente vooraf wordt uitgevoerd. Nul-inflatiecouponswaps zijn een vergelijkbare naam beleggingsovereenkomst met een heel andere manier van werken, omdat de onderliggende waarde valuta is en de variabele rente is gebaseerd op inflatie. Vaste en variabele rentebetalingen worden beide eenmalig gedaan op het einde, op basis van het bekende inflatie niveau.