Qu'est-ce qu'un swap zéro?

Les swaps sont un type de produit dérivé, ou titre adossé à des actifs, dans lesquels les contreparties organisent des paiements basés sur des taux d’intérêt fixes et variables payés à intervalles fixes tout au long de la vie du contrat. Un swap à coupon zéro, basé sur une obligation à coupon zéro, modifie l'intérêt de sorte que le taux variable soit payé à intervalle, tandis que le taux fixe est payé en une somme à la fin du contrat. Des paiements alternatifs de swap sont possibles, y compris les swaps inversés à coupon zéro et échangeables. Les contrats d'échange de coupons garantis par une devise ont un arrangement de paiement différent basé sur l'inflation.

Les contrats d’échange standard impliquent deux formes d’intérêts et un capital nominal. La première partie accepte de verser des paiements fractionnés à la seconde partie en utilisant un taux d'intérêt fixe, basé sur le capital et garanti de ne pas changer pendant la durée du contrat. Les paiements d'intérêts flottants, sujets aux fluctuations du marché dans un intervalle prédéfini, sont effectués aux mêmes dates d'intervalle par la deuxième partie.

Dans le cas d’un swap à coupon zéro, les paiements à taux variable sont toujours effectués selon un calendrier à intervalles et sont basés sur une obligation sous-jacente à coupon zéro. Par conséquent, les paiements à taux fixe deviennent des paiements uniques à la fin du contrat, ce qui permet d’acheter l’obligation à coupon zéro avec une décote importante et de ne payer aucun intérêt jusqu’à son échéance, ce qui pourrait entraîner une fluctuation de la valeur de l’obligation. largement au cours de sa vie. Un swap zéro coupon traditionnel fait peser le risque sur la partie qui paie les paiements flottants, ce qui les rend similaires à un contrat de prêt. Les échanges se font sur le marché de gré à gré, où les parties sont plus vulnérables au non-paiement.

Des méthodes de paiement alternatives peuvent être arrangées pour minimiser ou transférer les risques. Celui qui place le paiement à taux fixe selon un calendrier à intervalle, faisant de l’accord un semblant d’accord de swap standard, est appelé swap échangeable à coupon zéro. Un autre type est le swap à coupon zéro inverse, qui réduit le risque pour le bénéficiaire d’intérêts flottants puisque le calendrier de paiement à intervalle flottant est maintenu, mais que le paiement à taux fixe est effectué d’emblée. Les swaps à coupon zéro d'inflation constituent un accord d'investissement portant le même nom et dont le mode de fonctionnement est très différent, l'actif sous-jacent étant la devise et le taux variable basé sur l'inflation. Les paiements à taux fixe et à taux variable sont tous deux effectués une fois, à la fin, sur la base du niveau d'inflation connu.