Che cos'è uno scambio coupon zero?

Gli swap sono un tipo di titolo derivato o garantito da attività, in cui le controparti organizzano pagamenti basati su tassi di interesse fissi e fluttuanti pagati a intervalli prestabiliti per tutta la durata del contratto. Uno swap a cedola zero, basato su un'obbligazione a cedola zero, modifica l'interesse in modo che il tasso variabile sia pagato a intervalli, mentre il tasso fisso è pagato in una somma alla fine del contratto. Sono possibili pagamenti di swap alternativi, inclusi i coupon zero coupon inversi e scambiabili. Gli swap su coupon garantiti da valuta hanno un diverso accordo di pagamento basato sull'inflazione.

I contratti di swap standard prevedono due forme di interesse e un capitale nominale. La prima parte si impegna a intervalli di pagamento alla seconda parte utilizzando un tasso di interesse fisso basato sul capitale e garantito di non cambiare per tutta la durata del contratto. I pagamenti di interessi fluttuanti, inclini a fluttuazioni del mercato all'interno di uno spread predefinito, vengono effettuati nelle stesse date di intervallo dalla seconda parte.

Nel caso di uno swap a cedola zero, i pagamenti a tasso variabile vengono comunque eseguiti secondo un programma a intervalli e sono basati su un'obbligazione a cedola zero sottostante. Di conseguenza, i pagamenti a tasso fisso si trasformano in un pagamento una tantum alla fine del contratto che consente all'obbligazione zero coupon di essere acquistata con uno sconto profondo e di non pagare alcun interesse fino a quando non raggiunge la scadenza, causando potenzialmente la fluttuazione del valore dell'obbligazione ampiamente nel corso della sua vita. Uno swap zero coupon tradizionale pone il rischio per la parte che paga i pagamenti fluttuanti e la struttura e il rischio di questi li rende simili a un contratto di prestito. Gli swap avvengono sul mercato over the counter, dove le parti sono più vulnerabili al mancato pagamento.

Metodi di pagamento alternativi possono essere organizzati per ridurre al minimo o trasferire il rischio. Uno che colloca il pagamento a tasso fisso su un programma a intervalli, rendendo l'accordo più simile a un contratto di swap standard, viene definito swap coupon zero scambiabile. Un altro tipo è lo zero coupon swap inverso, che riduce il rischio per il beneficiario degli interessi fluttuanti poiché viene mantenuto il programma di pagamento con intervallo variabile, ma il pagamento a tasso fisso viene effettuato in anticipo. I coupon swap a zero inflazione sono un accordo di investimento denominato in modo simile con un metodo di funzionamento abbastanza diverso, poiché l'attività sottostante è la valuta e il tasso variabile si basa sull'inflazione. I pagamenti a tasso fisso e variabile vengono entrambi effettuati una volta, alla fine, in base al livello di inflazione noto.