Wat is een asset-backed commercial paper?
Bij beleggen verwijst door activa gedekt handelspapier naar beleggingen die de activa van de uitgevende onderneming als onderpand gebruiken. Dit zijn meestal kortetermijnbeleggingen met een looptijd van negen maanden of minder. Net als al het commercial-papier wordt commercial-backed commercial-papier meestal verdisconteerd of geprijsd tegen een nominale waarde. Wanneer het papier rijpt, krijgt de belegger die het heeft gekocht de nominale waarde. Het verschil tussen de verdisconteerde verkoopprijs en de nominale waarde van de investering vertegenwoordigt het rendement van de belegger. Omdat ze worden ondersteund door activa van de uitgevende onderneming, zijn ze meestal minder riskant dan sommige andere soorten beleggingen.
Door activa gedekt commercial paper kan een collateralized debt verplichting (CDO) of een collateralized hypotheekverplichting of CMO zijn. Elk van deze instrumenten wordt ondersteund door een pool van activa met verschillende risiconiveaus. Een CDO wordt meestal ondersteund door obligaties of leningen. Een CMO wordt gedekt door hypotheken. Door verschillende activa te gebruiken, wordt het risico gespreid over de hele pool, waardoor de impact van de potentiële wanbetaling van een lening wordt beperkt. Een CDO of CMO staat bekend als een pass-through-beveiliging, omdat de leningbetalingen, na aftrek van kosten, worden doorgegeven aan de beleggers.
In de Verenigde Staten zijn door de overheid gesponsorde ondernemingen enkele van de grootste emittenten van door activa gedekt handelspapier. De Federal National Mortgage Association, ook bekend als FNMA of Fannie Mae, geeft CMO's uit die zij garandeert. De Federal Home Loan Mortgage Corp., ook wel FHLMC of Freddie Mac genoemd, creëert en garandeert ook door hypotheek gedekte effecten. De Government National Mortgage Association, ook wel GNMA of Ginnie Mae genoemd, geeft geen CMO's uit, maar garandeert deze wel. Een Ginnie Mae-obligatie wordt ondersteund door het volledige vertrouwen en krediet van de Amerikaanse overheid, waardoor het een vrijwel risicovrije belegging is.
Wanneer een economie een kredietcrisis doormaakt, zoals die in de Verenigde Staten in het najaar van 2008, kan het voor een bedrijf moeilijk of onmogelijk zijn om handelspapier op onderpand van activa uit te geven. Aangezien commercial paper vaak wordt gebruikt om de dagelijkse activiteiten van een bedrijf te financieren, kan dit soort kredietcrisis een ernstige impact hebben op het vermogen van een bedrijf om zaken te doen. Toen dit zich in 2008 in de Verenigde Staten voordeed, heeft de regering de Commercial Paper Funding Facility (CPFF) opgezet om bedrijven liquiditeit te bieden die niet in staat waren het benodigde commercial paper te verstrekken. Investeringen op langere termijn ontvingen een vergelijkbare behandeling van de Money Market Investor Funding Facility, of MMIFF. De Primary Dealer Credit Facility, of PDCF, is ook gecreëerd om dealers in staat te stellen 's nachts te lenen met voldoende onderpand.