O que é um documento comercial lastreado em ativos?
No investimento, o papel comercial lastreado em ativos refere-se a investimentos que usam os ativos da empresa emissora como garantia. Geralmente, são investimentos de curto prazo, com vencimentos de nove meses ou menos. Como todo papel comercial, o papel comercial lastreado em ativos geralmente é descontado ou com preço menor que o valor nominal. Quando o papel amadurece, o investidor que o comprou recebe o valor nominal. A diferença entre o preço de venda descontado e o valor nominal do investimento representa o retorno do investidor. Como são lastreados em ativos da empresa emissora, tendem a ser menos arriscados do que alguns outros tipos de investimentos.
O papel comercial lastreado em ativos poderia ser uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) ou uma obrigação hipotecária colateralizada, ou CMO. Cada um desses instrumentos é respaldado por um conjunto de ativos com diferentes níveis de risco. Um CDO é tipicamente lastreado em títulos ou empréstimos. Uma OCM é apoiada por hipotecas. Ao usar uma variedade de ativos, o risco é espalhado por todo o pool, reduzindo o impacto do possível default de qualquer empréstimo. Um CDO ou CMO é conhecido como garantia de repasse, pois os pagamentos do empréstimo, após a dedução das taxas, são repassados aos investidores.
Nos Estados Unidos, as empresas patrocinadas pelo governo são alguns dos maiores emissores de papel comercial lastreado em ativos. A Federal National Mortgage Association, também conhecida como FNMA ou Fannie Mae, emite CMOs que garante. A Federal Home Loan Mortgage Corp., às vezes chamada de FHLMC ou Freddie Mac, também cria e garante títulos lastreados em hipotecas. A Associação Nacional de Hipoteca do Governo, também chamada GNMA ou Ginnie Mae, não emite CMOs, mas os garante. Um título da Ginnie Mae é respaldado por toda a fé e crédito do governo dos EUA, tornando-o um investimento praticamente livre de riscos.
Quando uma economia sofre uma crise de crédito, como a dos Estados Unidos no outono de 2008, pode ser difícil ou impossível para uma empresa emitir papel comercial lastreado em ativos. Como o papel comercial é frequentemente usado para financiar as operações diárias da empresa, esse tipo de crise de crédito pode afetar seriamente a capacidade da empresa de fazer negócios. Quando isso ocorreu nos Estados Unidos em 2008, o governo criou o Commercial Paper Funding Facility, ou CPFF, para fornecer liquidez às empresas que não conseguiram emitir o papel comercial necessário. Os investimentos de longo prazo receberam tratamento semelhante do Fundo para Investidores no Mercado Monetário, ou MMIFF. A Facilidade de Crédito do Revendedor Principal, ou PDCF, também foi criada para permitir que os revendedores emprestassem durante a noite com garantias suficientes.