Was ist ein Asset-Backed Commercial Paper?

Asset-Backed-Commercial-Paper-Anlagen beziehen sich auf Anlagen, bei denen das Vermögen des Emittenten als Sicherheit dient. Dies sind in der Regel kurzfristige Anlagen mit Laufzeiten von neun Monaten oder weniger. Wie alle Commercial Papers werden Asset-Backed-Commercial-Papers in der Regel diskontiert oder zu einem niedrigeren Preis als dem Nennwert bewertet. Wenn das Papier fällig wird, erhält der Anleger, der es gekauft hat, den Nennwert. Die Differenz zwischen dem abgezinsten Verkaufspreis und dem Nennwert der Anlage entspricht der Rendite des Anlegers. Da sie durch Vermögenswerte des Emittenten abgesichert sind, sind sie in der Regel weniger riskant als einige andere Arten von Anlagen.

Asset-Backed Commercial Paper können eine Collateralized Debt Obligation (CDO) oder eine Collateralized Mortgage Obligation (CMO) sein. Jedes dieser Instrumente ist durch einen Pool von Vermögenswerten mit unterschiedlichem Risiko abgesichert. Ein CDO ist in der Regel durch Anleihen oder Kredite gedeckt. Ein CMO ist mit Hypotheken besichert. Durch die Verwendung einer Vielzahl von Vermögenswerten wird das Risiko auf den gesamten Pool verteilt und die Auswirkung des potenziellen Ausfalls eines Kredits verringert. Eine CDO oder CMO wird als Pass-Through-Sicherheit bezeichnet, da die Darlehenszahlungen nach Abzug der Gebühren an die Anleger weitergeleitet werden.

In den USA gehören staatlich geförderte Unternehmen zu den größten Emittenten von Asset-Backed-Commercial-Papers. Die Federal National Mortgage Association, auch bekannt als FNMA oder Fannie Mae, gibt CMOs heraus, die von ihr garantiert werden. Die Federal Home Loan Mortgage Corp., manchmal auch als FHLMC oder Freddie Mac bezeichnet, erstellt und garantiert auch hypothekenbesicherte Wertpapiere. Die Government National Mortgage Association, auch GNMA oder Ginnie Mae genannt, stellt keine CMOs aus, garantiert diese aber. Eine Ginnie-Mae-Anleihe ist durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung abgesichert, was sie zu einer nahezu risikofreien Anlage macht.

Wenn eine Volkswirtschaft in eine Kreditkrise gerät, wie sie im Herbst 2008 in den USA eingetreten ist, kann es für ein Unternehmen schwierig oder unmöglich sein, Asset-Backed-Commercial-Paper zu emittieren. Da Commercial Papers häufig zur Finanzierung der laufenden Geschäftstätigkeit eines Unternehmens eingesetzt werden, kann diese Art der Kreditkrise die Geschäftsfähigkeit eines Unternehmens erheblich beeinträchtigen. Als dies 2008 in den USA geschah, richtete die Regierung die Commercial Paper Funding Facility (CPFF) ein, um Unternehmen, die nicht in der Lage waren, die von ihnen benötigten Commercial Paper zu emittieren, Liquidität zur Verfügung zu stellen. Längerfristige Anlagen erhielten eine ähnliche Behandlung von der Money Market Investor Funding Facility (MMIFF). Die Primary Dealer Credit Facility (PDCF) wurde ebenfalls geschaffen, damit Händler über Nacht Kredite mit ausreichenden Sicherheiten aufnehmen können.