Wat is bruto spread?
Een bruto spread is het verschil tussen de prijs die aan het verzekeringsbedrijf wordt betaald en de prijs waartegen een eerste openbare aanbieding (IPO) aan potentiële investeerders wordt gepresenteerd. Een IPO is de eerste verkoop van aandelen van een bedrijf aan het publiek. Voordat het bedrijf openbaar wordt, sluit het een overeenkomst met een investeringsbank, die de verkoop van de aandelen onderschrijft. Wanneer de investeringsbank het aandeel verkoopt voor een prijs die hoger is dan de prijs die het aan het bedrijf betaalt voor het aandeel, biedt de bruto spread een onmiddellijke winst per aandeel aan de verzekeraar. Bedrijf XYZ ontvangt bijvoorbeeld $ 17 US Dollars (USD) per aandeel voor zijn eerste openbare aanbieding, maar de underwriting-investeringsbank verkoopt het aandeel voor $ 20 USD per aandeel, wat een bruto spread en rendement van $ 3 USD per aandeel oplevert.
Bedrijven geven aandelen uit om geld in te zamelen. Ze kunnen ook openbaar worden gemaakt om betere tarieven op leningen te krijgen, fusies en overnames te vergemakkelijken en liquiditeit te genereren. Bovendien krijgen de particuliere aandeelhouders van een bedrijf dat naar de beurs gaat in de meeste omstandigheden veel geld. De eerste stap in de overgang van een privaat bedrijf naar een publiek bedrijf is de verzekering. Belangrijke underwriters voor beursintroducties in de Verenigde Staten zijn Morgan Stanley, Merrill Lynch en Goldman Sachs, die de problemen afzonderlijk promoten of opereren in een syndicaat.
Investeringsbanken sluiten verzekeringen op twee manieren. Soms garandeert de bank een bepaalde som geld aan het bedrijf door het hele aanbod te kopen en vervolgens aandelen door te verkopen aan het publiek. De bruto spread kan onder deze omstandigheden hoger zijn om het risico van het aanbod te compenseren. Als alternatief kan de verzekeraar ermee instemmen om als tussenpersoon te fungeren bij de verkoop van de aandelen, zonder een garantie te geven voor een bepaald bedrag. De investeringsbank dient vervolgens bij de United States Securities and Exchange Commission (SEC) een registratieverklaring in met informatie over de financiële aspecten en de werking van het bedrijf.
Analyse van een IPO-bedrijf is moeilijk vanwege het relatieve gebrek aan historische financiële informatie die openbaar beschikbaar is. Grote brokerages ondersteunen en onderschrijven echter alleen de meest succesvolle IPO's. Om een gunstige verkoop en een aanzienlijke winst van de bruto spread te verzekeren, eisen verzekeraars van IPO-insiders dat zij hun aandelen gedurende een bepaalde tijd, een zogenaamde lock-up periode, van enkele maanden tot twee jaar, verkopen. Regel 144 van het SEC-reglement verplicht een lock-up periode van ten minste drie maanden. Anders zullen beleggers die het aandeel doorverkopen of omdraaien de markt overspoelen met aandelen, waardoor de vraag daalt en de prijs van het aandeel daalt, waardoor de brutospreiding wordt uitgehold.