Che cos'è la diffusione lorda?
Uno spread lordo è la disparità tra il prezzo pagato alla società di sottoscrizione e il prezzo al quale viene presentata un'offerta pubblica iniziale (IPO) ai potenziali investitori. Una IPO è la vendita iniziale di azioni di una società al pubblico. Prima di diventare pubblica, la società stipula un accordo con una banca di investimento, che sottoscrive la vendita del titolo. Quando la banca d'investimento vende il titolo ad un prezzo superiore al prezzo che paga alla società per il titolo, lo spread lordo fornisce un profitto istantaneo per azione al sottoscrittore. Ad esempio, la società XYZ riceve $ 17 dollari statunitensi (USD) per azione per la sua offerta pubblica iniziale, ma la banca d'investimento per la sottoscrizione vende i titoli per $ 20 USD per azione, producendo uno spread lordo e un rendimento di $ 3 USD per azione.
Le società emettono azioni per raccogliere fondi. Possono anche diventare pubbliche al fine di ottenere tassi migliori sui prestiti, facilitare fusioni e acquisizioni e generare liquidità. Inoltre, gli azionisti privati di una società che diventa pubblica ricevono molti soldi nella maggior parte dei casi. Il primo passo nel passaggio da una società privata a una società pubblica è la sottoscrizione. I principali sottoscrittori di IPO negli Stati Uniti includono Morgan Stanley, Merrill Lynch e Goldman Sachs, che promuovono i problemi individualmente o operano in un sindacato.
Le banche di investimento stipulano contratti di sottoscrizione in due modi. A volte, la banca garantisce una certa somma di denaro alla società acquistando l'intera offerta e quindi rivendendo le azioni al pubblico. Lo spread lordo può essere più elevato in queste circostanze al fine di compensare il rischio dell'offerta. In alternativa, il sottoscrittore può accettare di fungere da intermediario nella vendita del titolo, senza fornire alcuna garanzia in merito a un determinato importo. La banca d'investimento presenta quindi alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti una dichiarazione di registrazione che fornisce informazioni sugli aspetti finanziari e sul funzionamento della società.
L'analisi di una società IPO è difficile a causa della relativa mancanza di informazioni finanziarie storiche pubblicamente disponibili. I broker di grandi dimensioni, tuttavia, supportano e sottoscrivono solo le IPO di maggior successo. Al fine di garantire vendite favorevoli e profitti significativi dallo spread lordo, i sottoscrittori richiedono agli addetti ai lavori dell'IPO di astenersi dal vendere le loro azioni per un determinato periodo, chiamato periodo di lock-up, che dura da alcuni mesi a due anni. L'articolo 144 del regolamento SEC prevede un periodo di blocco di almeno tre mesi. Altrimenti, gli investitori che rivenderanno o capovolgeranno il titolo inonderanno il mercato di azioni, il che fa diminuire la domanda e abbassa il prezzo del titolo, erodendo lo spread lordo.