Qu'est-ce que la propagation brute?
Un spread brut est la différence entre le prix payé à la société de souscription et le prix auquel une offre publique initiale (IPO) est présentée à des investisseurs potentiels. Une introduction en bourse est la vente initiale des actions d’une société au public. Avant d’être introduite en bourse, la société conclut un accord avec une banque d’investissement, qui souscrit la vente des actions. Lorsque la banque d’investissement vend le titre à un prix supérieur au prix qu’elle paye à la société, l’écart brut procure un profit instantané par souscripteur. Par exemple, la société XYZ reçoit 17 dollars US (USD) par action lors de son premier appel public à l'épargne, mais la banque d'investissement preneur vend le titre au prix de 20 USD USD par action, générant un écart brut et un rendement de 3 USD USD par action.
Les entreprises émettent des actions pour collecter des fonds. Ils peuvent également entrer en bourse afin d'obtenir de meilleurs taux sur les prêts, faciliter les fusions et acquisitions et générer des liquidités. De plus, les actionnaires privés d'une entreprise qui devient publique gagnent beaucoup d'argent dans la plupart des circonstances. La souscription est la première étape de la transition d’une société privée à une société publique. Les principaux souscripteurs d'introductions en bourse aux États-Unis sont Morgan Stanley, Merrill Lynch et Goldman Sachs, qui assurent la promotion individuelle des émissions ou opèrent en consortium.
Les banques d'investissement concluent des accords de souscription de deux manières. Parfois, la banque garantit une certaine somme à la société en achetant l’ensemble de l’offre puis en revendant des actions au public. Le spread brut peut être plus élevé dans ces circonstances afin de compenser le risque du placement. Sinon, le souscripteur peut accepter de servir d'intermédiaire lors de la vente des actions sans rien garantir d'un certain montant. La banque d’investissement dépose ensuite auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis une déclaration d’enregistrement contenant des informations sur les aspects financiers et le fonctionnement de la société.
L’analyse d’une société d’introduction en bourse est difficile en raison du manque relatif d’informations financières historiques accessibles au public. Cependant, les grandes maisons de courtage ne prennent en charge et ne souscrivent que les introductions en bourse les plus réussies. Afin de garantir des ventes favorables et un bénéfice significatif sur l’écart brut, les souscripteurs exigent des initiés en bourse qu’ils ne vendent pas leurs actions pendant une période déterminée, appelée période de blocage, d’une durée pouvant aller de quelques mois à deux ans. La règle 144 du règlement de la SEC prévoit une période de blocage d'au moins trois mois. Sinon, les investisseurs qui revendent ou inversent les actions inonderont le marché d'actions, ce qui réduira la demande et fera baisser le prix des actions, réduisant ainsi l'écart brut.