Was ist die Bruttostreuung?
Ein Bruttospread ist die Differenz zwischen dem an das Zeichnungsunternehmen gezahlten Preis und dem Preis, zu dem potenziellen Investoren ein Börsengang (IPO) angeboten wird. Ein Börsengang ist der erstmalige Verkauf der Aktien eines Unternehmens an die Öffentlichkeit. Vor dem Börsengang schließt das Unternehmen eine Vereinbarung mit einer Investmentbank, die den Verkauf der Aktie abschließt. Wenn die Investmentbank die Aktie zu einem Preis verkauft, der höher ist als der Preis, den sie dem Unternehmen für die Aktie zahlt, bietet der Bruttospread dem Zeichner einen sofortigen Gewinn pro Aktie. Zum Beispiel erhält das Unternehmen XYZ 17 US-Dollar (USD) pro Aktie für seinen Börsengang, aber die Zeichnungs-Investmentbank verkauft die Aktie für 20 USD pro Aktie, was einen Bruttospread und eine Rendite von 3 USD pro Aktie ergibt.
Unternehmen geben Eigenkapital aus, um Geld zu sammeln. Sie können auch an die Börse gehen, um bessere Zinssätze für Kredite zu erhalten, Fusionen und Übernahmen zu erleichtern und Liquidität zu generieren. Darüber hinaus erhalten die Privataktionäre eines börsennotierten Unternehmens in den meisten Fällen viel Geld. Der erste Schritt beim Übergang von einer privaten zu einer börsennotierten Gesellschaft ist das Underwriting. Zu den wichtigsten Underwritern für IPOs in den USA zählen Morgan Stanley, Merrill Lynch und Goldman Sachs, die die Emissionen einzeln bewerben oder in einem Konsortium tätig sind.
Investmentbanken schließen Underwriting-Deals auf zwei Arten ab. Manchmal garantiert die Bank dem Unternehmen einen bestimmten Geldbetrag, indem sie das gesamte Angebot kauft und dann Aktien an die Öffentlichkeit weiterverkauft. Der Bruttospread kann unter diesen Umständen höher sein, um das Risiko des Angebots auszugleichen. Alternativ kann der Zeichner vereinbaren, beim Verkauf der Aktie als Vermittler zu fungieren, ohne jedoch eine bestimmte Geldsumme zu garantieren. Die Investmentbank reicht daraufhin bei der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) eine Registrierungserklärung ein, die Informationen zu den finanziellen Aspekten und zur Geschäftstätigkeit des Unternehmens enthält.
Die Analyse eines IPO-Unternehmens ist aufgrund des relativen Mangels an öffentlich zugänglichen historischen Finanzinformationen schwierig. Große Broker unterstützen und zeichnen jedoch nur die erfolgreichsten Börsengänge. Um einen günstigen Umsatz und einen signifikanten Gewinn aus dem Bruttospread zu erzielen, verlangen die Underwriter von IPO-Insidern, dass sie ihre Aktien für einen bestimmten Zeitraum, der als Sperrfrist bezeichnet wird und einige Monate bis zu zwei Jahren beträgt, nicht verkaufen. Regel 144 des SEC-Reglements sieht eine Sperrfrist von mindestens drei Monaten vor. Andernfalls werden Anleger, die die Aktie weiterverkaufen oder kippen, den Markt mit Aktien überschwemmen, was die Nachfrage drosselt und den Aktienkurs senkt, was den Bruttospread untergräbt.