Hva er en variansbytte?
En variansbytte er et finansielt derivatprodukt designet for å gi profesjonelle investorer muligheten til å styre porteføljerisiko. Det kan brukes til å fjerne risiko, eller sikre, eller til å ta på seg ekstra risiko, for å spekulere. I variansbyttetransaksjoner er den ene parten typisk en sikring og den andre en spekulant, selv om dette avhenger av åpningsrisikoposisjonen til hver enkelt part. Når avtalen for byttet er inngått, avtaler den ene parten å kjøpe volatiliteten fra den andre til en fast pris, byttet streiker. Forskjellen i volatilitet, eller varians, mellom kvadratet av streiknivået og kvadratet for den faktiske realiserte volatiliteten multipliseres med det fiktive beløpet på byttet for å bestemme utbetalingen for investoren.
Så godt som alle finansielle verdipapirer har en nedgang i sin teoretiske verdsettelse dersom volatiliteten i markedsprisen øker. Denne reduksjonen i teoretisk verdsettelse gir et grunnlag for at den handlede prisen på den verdipapiren kan tralle ned og etter hvert lider et reelt, ikke bare teoretisk, verdsettelsestap. Økt volatilitet kan derfor føre til en vedvarende senking av prisen på en økonomisk sikkerhet.
Effekten av økt prisvolatilitet på en stor portefølje, verdsatt til hundrevis av millioner av dollar, kan være alvorlig. Variansbytter er et sofistikert produkt rettet mot store porteføljeforvaltere i stedet for små individuelle investorer. De gir en kostnadseffektiv måte å beskytte store porteføljer mot erosjon på grunn av økt volatilitet. Variansbytter er et engrosprodukt, ikke detaljhandel.
Variansbytter er et relativt nytt produkt. I løpet av den korte perioden har antallet og verdien av variansbyttetransaksjoner vokst raskt. Flere og flere profesjonelle porteføljeforvaltere er nå kjent med og setter pris på fleksibiliteten disse produktene tilbyr når det gjelder styring av risiko. De representerer en forbedring av et tidligere produkt kjent som en volatilitetsbytte.
Varians bytter handel i markedet uten kontraktsplass i stedet for på en offisiell børs. Dette er i stor grad fordi de ikke er standardkontrakter. Hver kontrakt spesifiserer et unikt sett med forhold tilpasset kravene til de opprinnelige avtalepartene. Det er vanskelig for noen av disse partene å finne andre parter som avtalevilkårene er attraktive for. Som et resultat er det begrenset handel med sekundærmarkeder med variansswapper.
De vanligste motpartene i en variansswap er på den ene siden porteføljeforvaltere innen store kapitalforvaltningsinstitusjoner og på den andre siden derivatteamene i større investeringsbanker og hedgefond. Vanligvis søker porteføljeforvaltere å sikre risiko, mens investeringsbanker og hedgefond er villige til å anta den risikoen. Porteføljeforvaltere ser på variansbyttet som en berettiget kostnad for å drive forretning, mens investeringsbanker og hedgefond ser det som en mulighet til å sikre et spekulativt overskudd.
I hovedsak er variansbytter analoge med forsikringer. Porteføljeforvalteren tar en beslutning om hvorvidt det er behov for å kjøpe forsikringsdekning for porteføljen eller ikke. Investeringsbankene og hedgefondene tilbyr dekning.