Hvad er en variant swap?
En variansbytning er et finansielt derivatprodukt designet til at give professionelle investorer mulighed for at styre porteføljerisiko. Det kan bruges til at fjerne risiko eller afdække eller til at påtage sig yderligere risiko for at spekulere. I variansbyttetransaktioner er den ene part typisk en sikring og den anden en spekulant, selvom dette afhænger af hver parts åbningsrisikoposition. Når aftalen om swap indgås, accepterer den ene part at købe volatiliteten fra den anden til en fast pris, swap-strejken. Forskellen i volatilitet eller varians mellem kvadratet for strejkeniveauet og kvadratet for den faktiske realiserede volatilitet multipliceres med det nominelle beløb på swap for at bestemme udbetalingen for investoren.
Næsten alle finansielle værdipapirer lider af et fald i deres teoretiske værdiansættelse, hvis volatiliteten af deres markedspris stiger. Dette fald i teoretisk værdiansættelse giver et grundlag for, at den handlede pris på den værdipapir falder ned og efterhånden lider af et reelt, ikke blot teoretisk, værdiforringelse. Øget volatilitet kan derfor føre til en vedvarende sænkning af prisen på en økonomisk sikkerhed.
Virkningen af øget prisvolatilitet på en stor portefølje, der vurderes til hundreder af millioner af dollars, kan være alvorlig. Variance swaps er et sofistikeret produkt rettet mod store porteføljeforvaltere snarere end små individuelle investorer. De giver en omkostningseffektiv måde at beskytte store porteføljer mod værdierosion på grund af øget volatilitet. Varianswaps er et engrosprodukt, ikke detailprodukt.
Variance swaps er et relativt nyt produkt. I løbet af den korte periode er antallet og værdien af variansbyttetransaktioner hurtigt vokset. Flere og flere professionelle porteføljeforvaltere er nu fortrolige med og værdsætter den fleksibilitet, disse produkter tilbyder ved styring af risiko. De repræsenterer en forbedring af et tidligere produkt kendt som et volatilitetsswap.
Variance bytter handel med markederne i stedet for på en officiel børs. Dette skyldes stort set, at de ikke er standardkontrakter. Hver kontrakt specificerer et unikt sæt betingelser, der er skræddersyet til kravene fra de originale kontraherende parter. Det er vanskeligt for nogen af disse parter at finde andre parter, som kontraktbetingelserne er attraktive for. Som et resultat er der begrænset handel med sekundært marked med variansswaps.
De mest almindelige modparter i en variansswap er på den ene side porteføljeforvaltere inden for store kapitalforvaltningsinstitutioner og på den anden side derivaterne i større investeringsbanker og hedgefonde. Typisk søger porteføljeforvaltere at afdække risiko, mens investeringsbanker og hedgefonde er villige til at påtage sig denne risiko. Porteføljeforvaltere betragter variansbyttet som en berettiget omkostning ved at drive forretning, mens investeringsbanker og hedgefonde ser det som en mulighed for at sikre et spekulativt overskud.
I det væsentlige er variansswaps analog med forsikringspolicer. Porteføljelederen træffer beslutning om, hvorvidt der er behov for at købe forsikringsdækning til porteføljen. Investeringsbanker og hedgefonde tilbyder denne dækning.