Vad är en variantbyte?
En variansbyte är en finansiell derivatprodukt utformad för att professionella investerare ska kunna hantera portföljrisk. Det kan användas för att ta bort risk, eller säkra, eller för att ta på sig ytterligare risker, för att spekulera. I variansbytetransaktioner är en part typiskt en säkrare och den andra en spekulant, även om detta beror på varje parts öppningsriskposition. När affären för swapen görs enas en part om att köpa volatiliteten från den andra till ett fast pris, swapstrejken. Skillnaden i volatilitet, eller variation, mellan kvadratet på strejkenivån och kvadratet för den faktiska realiserade volatiliteten multipliceras med det nominella beloppet för swapen för att bestämma vinsten för investeraren.
Praktiskt taget alla finansiella värdepapper har en minskning av deras teoretiska värdering om volatiliteten i deras marknadspris ökar. Denna minskning av den teoretiska värderingen ger en grund för att det handlade priset på den värdepapperen trender ned och så småningom lider av en verklig, inte bara teoretisk, värderingsförlust. Ökad volatilitet kan därför leda till en fortsatt sänkning av priset på en finansiell säkerhet.
Effekterna av ökad prisvolatilitet på en stor portfölj, värderad till hundratals miljoner dollar, kan vara allvarlig. Variansbyten är en sofistikerad produkt riktad till storskaliga portföljförvaltare snarare än små enskilda investerare. De tillhandahåller ett kostnadseffektivt sätt att skydda stora portföljer från värderosion på grund av ökad volatilitet. Variansbyten är en grossistprodukt, inte detaljhandeln.
Variansbyten är en relativt ny produkt. Under den korta perioden har antalet och värdet på variansbytetransaktioner vuxit snabbt. Fler och mer professionella portföljförvaltare är nu bekanta med och uppskattar flexibiliteten dessa produkter erbjuder när det gäller hantering av risker. De representerar en förbättring av en tidigare produkt känd som en volatilitetsbyte.
Variance byter handeln på marknaden utanför banken snarare än på ett officiellt börs. Detta beror till stor del på att det inte är standardkontrakt. Varje kontrakt specificerar en unik uppsättning villkor anpassade efter de krav som de ursprungliga avtalsparterna har. Det är svårt för någon av dessa parter att hitta andra parter som kontraktvillkoren är attraktiva för. Som ett resultat finns det begränsad handel på sekundärmarknaden med variansbytor.
De vanligaste motparterna i en variansbyte är å ena sidan portföljförvaltare inom stora kapitalförvaltningsinstitut och å andra sidan derivatgrupperna inom stora investeringsbanker och hedgefonder. Vanligtvis försöker portföljförvaltare säkra risk, medan investeringsbanker och hedgefonder är villiga att anta den risken. Portföljförvaltare ser variansbytet som en motiverad kostnad för att göra affärer medan investeringsbanker och hedgefonder ser det som en möjlighet att säkerställa en spekulativ vinst.
I huvudsak är varianswappar analoga med försäkringar. Portföljförvaltaren fattar beslut om huruvida det finns ett behov av att köpa försäkringsskydd för portföljen eller inte. Investeringsbankerna och hedgefonderna erbjuder den täckningen.