O que é uma troca de variância?
Um swap de variação é um produto financeiro derivado projetado para permitir que investidores profissionais gerenciem o risco do portfólio. Pode ser usado para remover riscos, proteger, ou assumir riscos adicionais, para especular. Nas transações de swap de variação, uma parte é tipicamente um hedger e a outra um especulador, embora isso dependa da posição de risco de abertura de cada parte. Quando o acordo para o swap é feito, uma parte concorda em comprar a volatilidade da outra a um preço fixo, a greve do swap. A diferença de volatilidade, ou variação, entre o quadrado do nível de exercício e o quadrado da volatilidade realizada real é multiplicada pelo valor nocional do swap para determinar o retorno para o investidor.
Praticamente todos os títulos financeiros sofrem uma diminuição em sua avaliação teórica se a volatilidade de seu preço de mercado aumentar. Essa redução na avaliação teórica fornece uma base para que o preço negociado desse título caia e acabe sofrendo uma perda real, não meramente teórica, na avaliação. O aumento da volatilidade pode, portanto, levar a uma redução sustentada do preço de um título financeiro.
O impacto do aumento da volatilidade dos preços em um grande portfólio, avaliado em centenas de milhões de dólares, pode ser grave. Os swaps de variação são um produto sofisticado destinado a gerentes de portfólio em larga escala, e não a pequenos investidores individuais. Eles fornecem uma maneira econômica de proteger grandes carteiras da erosão de valor devido ao aumento da volatilidade. Os swaps de variação são um produto de atacado, não de varejo.
Os swaps de variação são um produto relativamente novo. Nesse curto período, o número e o valor das transações de swap de variação cresceram rapidamente. Agora, mais e mais gerentes profissionais de portfólio estão familiarizados e apreciam a flexibilidade que esses produtos oferecem no gerenciamento de riscos. Eles representam uma melhoria em um produto anterior conhecido como swap de volatilidade.
A variação muda o comércio no mercado de balcão, e não em uma bolsa oficial. Isso ocorre principalmente porque eles não são contratos padrão. Cada contrato especifica um conjunto exclusivo de condições adaptadas aos requisitos das partes contratantes originais. É difícil para qualquer uma dessas partes encontrar outras para quem as condições do contrato são atraentes. Como resultado, há uma negociação limitada no mercado secundário de swaps de variação.
As contrapartes mais comuns em um swap de variação são, por um lado, gerentes de portfólio em grandes instituições de gestão de ativos e, por outro lado, as equipes de derivativos em grandes bancos de investimento e fundos de hedge. Normalmente, os gerentes de portfólio procuram proteger o risco, enquanto os bancos de investimento e os fundos de hedge estão dispostos a assumir esse risco. Os gerentes de portfólio veem o swap de variação como um custo justificado para fazer negócios, enquanto os bancos de investimento e os fundos de hedge o veem como uma oportunidade para garantir um lucro especulativo.
Em essência, os swaps de variação são análogos às apólices de seguro. O gerente do portfólio decide se existe ou não a necessidade de comprar uma cobertura de seguro para o portfólio. Os bancos de investimento e os fundos de hedge oferecem essa cobertura.