Co to jest zamiana wariancji?
Swap wariancji to finansowy instrument pochodny, który umożliwia profesjonalnym inwestorom zarządzanie ryzykiem portfela. Można go wykorzystać do usunięcia ryzyka lub zabezpieczenia, lub do podjęcia dodatkowego ryzyka, w celu spekulacji. W transakcjach zamiany wariancji, jedna strona jest zazwyczaj zabezpieczaczem, a druga spekulantem, chociaż zależy to od pozycji ryzyka otwarcia każdej ze stron. Po zawarciu umowy na zamianę jedna ze stron zgadza się na zakup zmienności od drugiej po stałej cenie - strajku zamiany. Różnicę zmienności lub wariancji między kwadratem poziomu wykonania i kwadratem rzeczywistej zrealizowanej zmienności mnoży się przez hipotetyczną kwotę swapu w celu ustalenia wypłaty dla inwestora.
Praktycznie wszystkie finansowe papiery wartościowe tracą swoją teoretyczną wycenę, jeśli rośnie zmienność ich ceny rynkowej. Ten spadek wyceny teoretycznej stanowi podstawę dla spadku ceny tego papieru wartościowego w obrocie i ostatecznie doznania rzeczywistej, a nie tylko teoretycznej, utraty wyceny. Zwiększona zmienność może zatem prowadzić do trwałego obniżenia ceny zabezpieczenia finansowego.
Wpływ zwiększonej zmienności cen na duży portfel o wartości setek milionów dolarów może być poważny. Swapy wariancji to wyrafinowany produkt skierowany raczej do zarządzających portfelem na dużą skalę niż do małych inwestorów indywidualnych. Zapewniają opłacalny sposób ochrony dużych portfeli przed erozją wartości spowodowaną zwiększoną zmiennością. Swapy wariancji są produktem hurtowym, a nie detalicznym.
Swapy wariancji są stosunkowo nowym produktem. W tym krótkim okresie liczba i wartość transakcji zamiany wariancji gwałtownie wzrosła. Coraz więcej profesjonalnych menedżerów portfeli zna i docenia elastyczność, jaką oferują te produkty w zarządzaniu ryzykiem. Stanowią one ulepszenie wcześniejszego produktu znanego jako zamiana zmienności.
Wariancja zamienia handel na rynku pozagiełdowym, a nie na oficjalnej giełdzie. Wynika to głównie z faktu, że nie są to standardowe umowy. Każda umowa określa unikalny zestaw warunków dostosowanych do wymagań pierwotnych umawiających się stron. Jednej z tych stron trudno jest znaleźć inne strony, dla których warunki umowy są atrakcyjne. W rezultacie handel swapami wariancji na rynku wtórnym jest ograniczony.
Najczęstszymi kontrahentami w swapie wariancji są z jednej strony zarządzający portfelem w dużych instytucjach zarządzających aktywami, az drugiej strony zespoły ds. Instrumentów pochodnych w głównych bankach inwestycyjnych i funduszach hedgingowych. Zazwyczaj zarządzający portfelami starają się zabezpieczyć ryzyko, podczas gdy banki inwestycyjne i fundusze hedgingowe chętnie przejmują to ryzyko. Zarządzający portfelem postrzegają zamianę wariancji jako uzasadniony koszt prowadzenia działalności, podczas gdy banki inwestycyjne i fundusze hedgingowe postrzegają ją jako okazję do zabezpieczenia spekulacyjnego zysku.
Zasadniczo swapy wariancji są analogiczne do polis ubezpieczeniowych. Zarządzający portfelem podejmuje decyzję, czy istnieje potrzeba wykupienia ochrony ubezpieczeniowej portfela. Banki inwestycyjne i fundusze hedgingowe oferują taką ochronę.