Co je to Variance Swap?
Varianta swap je finanční derivátový produkt navržený tak, aby profesionálním investorům umožnil spravovat portfoliové riziko. Může být použit k odstranění rizika nebo k zajištění, nebo k převzetí dalšího rizika, k spekulování. V případě variačních swapových transakcí je jedna strana obvykle zajišťovatelem a druhá spekulant, ačkoli to závisí na počáteční rizikové pozici každé strany. Když dojde k dohodě o swapu, jedna strana souhlasí s nákupem volatility od druhé za pevnou cenu, swapovou stávku. Rozdíl ve volatilitě nebo rozptylu mezi čtvercem úrovně stávky a čtvercem skutečné realizované volatility se vynásobí pomyslnou částkou swapu, aby se určil výnos pro investora.
Prakticky u všech finančních cenných papírů dochází ke snížení jejich teoretického ocenění, pokud se zvýší volatilita jejich tržních cen. Tento pokles teoretického ocenění poskytuje základ pro obchodovanou cenu tohoto cenného papíru, aby se snížil a nakonec utrpěl skutečnou, nejen teoretickou ztrátu v ocenění. Zvýšená volatilita tedy může vést k trvalému snižování ceny finančního zajištění.
Dopad zvýšené volatility cen na velké portfolio v hodnotě stovek milionů dolarů může být závažný. Variační swapy jsou sofistikovaným produktem zaměřeným spíše na rozsáhlé portfoliové manažery než na malé individuální investory. Poskytují nákladově efektivní způsob ochrany velkých portfolií před erozí hodnoty v důsledku zvýšené volatility. Variační swapy jsou velkoobchodním, nikoli maloobchodním produktem.
Variační swapy jsou relativně novým produktem. Během tohoto krátkého období počet a hodnota swapových transakcí rozptylu rychle rostl. Stále více profesionálních správců portfolia je nyní obeznámeno s oceňováním flexibility, kterou tyto produkty nabízejí při řízení rizik. Představují vylepšení dřívějšího produktu známého jako volatility swap.
Variance zaměňuje obchod na mimoburzovním trhu místo na oficiální burze. Je to z velké části proto, že se nejedná o standardní smlouvy. Každá smlouva specifikuje jedinečný soubor podmínek přizpůsobených požadavkům původních smluvních stran. Pro každou z těchto stran je obtížné najít jiné strany, pro které jsou smluvní podmínky atraktivní. Výsledkem je, že na sekundárním trhu je obchodování s rozptylovými swapy omezené.
Nejběžnější protistrany ve variančním swapu jsou na jedné straně portfolio manažeři ve velkých institucích pro správu aktiv a na straně druhé derivátové týmy ve velkých investičních bankách a zajišťovací fondy. Správci portfolia se obvykle snaží zajistit riziko, zatímco investiční banky a zajišťovací fondy jsou ochotny toto riziko převzít. Portfolio manažeři považují varianční swap za oprávněné náklady na podnikání, zatímco investiční banky a zajišťovací fondy to považují za příležitost k zajištění spekulativního zisku.
Swapy rozptylu jsou v zásadě obdobou pojistných smluv. Manažer portfolia rozhoduje o tom, zda je nebo není třeba zakoupit pojistné krytí portfolia. Investiční banky a zajišťovací fondy nabízejí toto krytí.