Jakie są zalety i wady długu zamiennego?
Zadłużenie zamienne odnosi się do umów pożyczek, które zawierają postanowienie umożliwiające wierzycielowi konwersję długu na udział kapitałowy w nieruchomości lub spółce publicznej. Dla wierzycieli zalety długu zamiennego obejmują minimalne ryzyko główne i możliwość wzrostu, podczas gdy wady obejmują płatności o niskich dochodach. Zadłużenie zamienne jest tańsze w zarządzaniu przez dłużnika w perspektywie krótkoterminowej, ale w dłuższej perspektywie może okazać się dość kosztowne.
W wielu przypadkach umowy zamiany długu mają formę ofert obligacji korporacyjnych. Obligatariusze mają możliwość zamiany tych długów na akcje spółki w określonym terminie w przyszłości. Jeżeli przed bankructwem spółka zbankrutuje, roszczenia obligatariuszy dotyczące aktywów firmy zostaną zaspokojone, zanim akcjonariusze będą mogli dochodzić jakichkolwiek aktywów. Dlatego zadłużenie zamienne naraża inwestorów na niższe poziomy ryzyka podstawowego niż akcje. Ponadto, jeśli firma nadal rośnie, wówczas obligatariusze doświadczają pozytywnego wzrostu firmy, zamieniając dług w kapitał własny.
Na arenie inwestycyjnej zmniejszonemu poziomowi ryzyka towarzyszy zwykle zmniejszony potencjał zarobkowy. W związku z tym dochody wypłacane z długów zamiennych są znacznie niższe niż w przypadku standardowych produktów obligacyjnych. Ponadto, chociaż obligacje zamienne są relatywnie bezpiecznymi inwestycjami, w wielu przypadkach zarówno obligatariusze, jak i akcjonariusze tracą część lub całość swoich inwestycji, gdy firma staje się niewypłacalna. Niektóre banki piszą zamienne kredyty hipoteczne, które zapewniają bankowi udział we własności nieruchomości pożyczkobiorcy. Kiedy ceny domów rosną, takie pożyczki są atrakcyjne dla pożyczkodawców; jeśli ceny domów spadną, saldo zadłużenia może przekroczyć wartość nieruchomości.
Firmy mogą utrzymać niskie koszty finansowania zewnętrznego, emitując obligacje zamienne zamiast standardowych obligacji, ponieważ odsetki od tych długów są znacznie niższe niż w przypadku długów konwencjonalnych. W dłuższej perspektywie umowy na dłużne papiery wartościowe mogą okazać się kosztowne dla emitentów długów, jeżeli firma wzrośnie, a wierzyciel zdecyduje się na aktywację opcji konwersji. Umowy konwersji umożliwiają wierzycielowi wymianę obligacji na określoną liczbę akcji, ale im więcej są one warte, tym więcej pieniędzy emitent może stracić w wyniku konwersji.
Kredytobiorcy, którzy zaciągają zamienne kredyty hipoteczne, często płacą niższe stopy procentowe niż osoby, które zaciągają konwencjonalne kredyty. W krótkim okresie oznacza to, że ci kredytobiorcy mogą finansować drogie nieruchomości, jednocześnie utrzymując niskie miesięczne raty. W perspektywie długoterminowej, jeżeli ceny nieruchomości wzrosną, wówczas znaczna część kapitału własnego właściciela nieruchomości zostanie utracona przez pożyczkodawcę w wyniku konwersji długu.