Co to jest resztkowe bezpieczeństwo?
Zabezpieczenie rezydualne to każdy rodzaj zabezpieczenia, który może zostać w pewnym momencie w przyszłości przekształcony przez posiadacza zabezpieczenia w akcje zwykłe spółki emitującej. Dwa najbardziej powszechne rodzaje tych papierów wartościowych to obligacje zamienne na akcje i zamienne akcje uprzywilejowane. W przypadku obu tych instrumentów posiadacz ma zazwyczaj możliwość przekształcenia ich w akcje zwykłe, jeżeli bazowa cena akcji przekroczy określony z góry limit. Wadą rezydualnego papieru wartościowego dla emitenta jest to, że może on osłabić wycenę zysku na akcję poprzez zwiększenie liczby akcji pozostających w obrocie.
Są chwile, kiedy inwestorzy mają okazję wziąć udział w rodzaju inwestycji hybrydowej, która łączy cechy zarówno środków o stałym dochodzie, jak i kapitału. Może to być przydatne dla inwestorów, którzy nie są gotowi podjąć zobowiązania do zakupu kapitału własnego, chyba że cena akcji wzrośnie. Firmy emitują te papiery wartościowe jako sposób na pozyskiwanie pieniędzy. Takie zabezpieczenie jest znane jako zabezpieczenie rezydualne, które zawiera korzyści i wady zarówno dla inwestorów, jak i firm.
Jako przykład działania rezydualnego papieru wartościowego inwestor może kupić obligację zamienną, która zwraca regularne płatności odsetek, tak jak zwykła obligacja. Różnica polega na tym, że obligacja zamienna ma cenę wykonania, która jest ceną akcji bazowej, od której rozpoczyna się proces konwersji. Po osiągnięciu tej ceny inwestor ma możliwość zamiany obligacji na z góry określoną liczbę akcji.
Zamienne akcje uprzywilejowane, inny rodzaj zabezpieczenia rezydualnego, działają podobnie jak obligacje zamienne. W tym przypadku element stałego dochodu zabezpieczenia nie pochodzi jednak z wypłaty odsetek, lecz z wypłaty dywidendy. W przypadku obu tych instrumentów, a także innych rzadszych form pozostałych papierów wartościowych, dla inwestorów pojawia się niebezpieczeństwo, jeśli bazowa cena akcji nigdy nie osiągnie ceny wykonania i konwersja nie nastąpi. W takim przypadku te papiery wartościowe będą generalnie gorsze niż inne instrumenty o stałym dochodzie.
Każda firma, która wydaje resztkowe papiery wartościowe, może wykorzystać pieniądze zebrane w wyniku emisji na sfinansowanie nowej inicjatywy biznesowej. Jeśli papiery wartościowe zostaną zamienione na akcje zwykłe, wyniki mogą być szkodliwe dla zysków spółki na akcję, co jest kluczową miarą, którą badają inwestorzy. Kiedy inwestorzy zamieniają obligacje i akcje uprzywilejowane na akcje zwykłe, zwiększa to liczbę akcji pozostających w obrocie. Ponieważ zysk na akcję oblicza się poprzez podzielenie zysku spółki przez jej akcje pozostające w obrocie, wyższa liczba akcji pozostających w obrocie oznacza niższy zysk na akcję.