Qu'est-ce qu'une sécurité résiduelle?
Un titre résiduel est tout type de titre quelconque qui pourrait être ultérieurement converti en actions ordinaires de la société émettrice par le porteur du titre. Les deux types les plus courants de ces titres sont les obligations convertibles et les actions privilégiées convertibles. Avec ces deux instruments, le porteur a généralement la possibilité de les convertir en actions ordinaires si le prix de l'action sous-jacente dépasse une certaine limite prédéterminée. L’un des inconvénients d’une sûreté résiduelle pour l’émetteur est qu’elle peut potentiellement diluer les mesures du résultat par action en augmentant le nombre d’actions en circulation.
Il arrive parfois que les investisseurs aient la possibilité de participer à un type d'investissement hybride combinant les caractéristiques des titres à revenu fixe et des actions. Cela peut être utile aux investisseurs qui ne sont pas prêts à s'engager à acheter des actions sauf si le prix des actions augmente. Les entreprises émettent ces titres afin de collecter des fonds. Un tel titre est appelé un titre résiduel, qui présente des avantages et des inconvénients pour les investisseurs et les entreprises.
À titre d'exemple du fonctionnement d'un titre résiduel, un investisseur peut acheter une obligation convertible qui renvoie des paiements d'intérêts réguliers, exactement comme une obligation normale. La différence est que l’obligation convertible a un prix d’exercice, qui est le prix de l’action sous-jacente à laquelle commence le processus de conversion. Une fois ce prix atteint, l’investisseur a la possibilité d’échanger l’obligation contre un nombre prédéterminé d’actions.
Les actions privilégiées convertibles, un autre type de titre résiduel, fonctionnent de la même manière que les obligations convertibles. Dans ce cas, toutefois, l'élément de revenu fixe de la garantie ne provient pas de paiements d'intérêts, mais de paiements de dividendes. Avec ces deux instruments, ainsi que d'autres formes de titres résiduels plus rares, le danger pour les investisseurs survient si le prix de l'action sous-jacente n'atteint jamais le prix de levée et que la conversion ne se produit pas. Si tel est le cas, ces titres sous-performeront généralement moins que d'autres instruments à revenu fixe.
Toute entreprise qui émet un titre résiduel peut utiliser les fonds recueillis pour l’émettre pour financer de nouvelles initiatives commerciales. Toutefois, si les titres sont convertis en actions ordinaires, les résultats peuvent être dommageables pour le bénéfice par action de la société, une mesure clé étudiée par les investisseurs. Lorsque les investisseurs convertissent des obligations et des actions privilégiées en actions ordinaires, le nombre d’actions en circulation augmente. Étant donné que le résultat par action est calculé en divisant le résultat d'une entreprise par ses actions en circulation, un nombre plus élevé d'actions en circulation signifie un résultat par action inférieur.