Co to jest krzywa zerowej wydajności kuponu?

Stopa kuponu zerowego to zwrot lub rentowność obligacji odpowiadająca pojedynczej płatności gotówkowej w określonym czasie w przyszłości. Oznaczałoby to zwrot z inwestycji w obligację zerokuponową o określonym terminie wykupu. Krzywa dochodu zerokuponowego pokazuje w formie graficznej stopy zwrotu z obligacji zerokuponowych o różnych okresach do wykupu. Powodem skonstruowania krzywej dochodowości kuponu zerowego jest zastosowanie jako podstawowe narzędzie do ustalania ceny wielu papierów wartościowych o stałym dochodzie.

Obligacja zerokuponowa nie płaci odsetek, ale zamiast tego powoduje obniżenie wartości nominalnej. Inwestor otrzymuje zatem jedną zapłatę wartości nominalnej obligacji w dniu jej wykupu. Ta wartość nominalna stanowi równowartość zainwestowanego kapitału powiększonego o odsetki przez cały okres trwania obligacji. Rentowność obligacji można obliczyć na podstawie kwoty dyskonta i czasu do wykupu, i jest to równowartość wewnętrznej stopy zwrotu z inwestycji. Możliwe jest wykorzystanie bonu skarbowego zbliżonego do terminu wymagalności jako ekwiwalentu obligacji zerokuponowej i wykorzystanie rentowności tej obligacji do obliczenia krzywej dochodowości.

W dowolnym momencie stopa procentowa, jaką można zapłacić na instrumencie finansowym, zależy od okresu inwestycji. Krzywa dochodowości przedstawia na wykresie zwrot z instrumentów finansowych, takich jak obligacje, które mają podobne ryzyko kredytowe i walutę, ale mają inny okres do wykupu. Oś pozioma wykresu przedstawia czas do dojrzałości, a oś pionowa pokazuje wydajność. Typowa krzywa dochodowości wznosi się od lewej do prawej, ponieważ dochód rośnie wraz z dłuższymi okresami do terminu zapadalności.

Obligacje o krótszym okresie do terminu zapadalności niosą ze sobą mniejsze ryzyko dla inwestora, a zatem miałyby niższą rentowność, a ryzyko i rentowność zwykle rosną wraz ze wzrostem okresu do terminu zapadalności. Płaska krzywa dochodowości jest możliwa, jeśli prognoza jest niepewna. Negatywna lub obniżająca się krzywa dochodowości może wystąpić, jeśli inwestorzy oczekują obniżenia inflacji w dłuższej perspektywie.

Cena obligacji w danym momencie zależy od warunków rynkowych, w tym oczekiwań rynku w odniesieniu do przyszłych zmian stóp procentowych. Krzywa rentowności zera kuponu może zmieniać się przy każdej zmianie nastrojów rynkowych lub warunków ekonomicznych. Zmiany krzywej dochodowości kuponu zerowego są przydatne jako przewodnik po zmianach wpływających na cały rynek. Zastosowanie tego podstawowego narzędzia może zatem pomóc inwestorom i analitykom zrozumieć wpływ tych zmian na szereg inwestycji.