O que é uma inclinação de volatilidade?

A inclinação da volatilidade é um termo financeiro que se refere ao gráfico da volatilidade implícita em função do preço de ataque de uma opção. É desenhado usando os preços das opções de mercado para trabalhar para trás no modelo de preços de opções de Black-Scholes para encontrar a volatilidade do ativo subjacente. O gráfico abrange os preços de greve disponíveis para as opções de chamada e de colocação. Ele mantém o ativo subjacente e a constante da data de expiração da opção. Os investidores deram nomes para formas comuns de volatilidade: um gráfico em forma de U é um sorriso de volatilidade, um gráfico que mostra maior volatilidade a preços mais baixos é um sorriso de volatilidade ou uma inclinação reversa, e um gráfico que mostra a maior volatilidade a preços mais altos é uma inclinação para a frente. Isso se aplica às opções de chamadas e colocadas. As opções de compra permitem que o titular compre ações a um preço predeterminado, chamado preço de exercício, independentemente do preço de mercado das ações.As opções de colocar permitem que o titular venda as ações pelo preço de ataque.

Um exemplo pode ilustrar o modelo de Black-Scholes. Uma ação é vendida hoje por 35. Amanhã, tem 50 % de chance de cair para 20 e uma chance de 50 % de subir para 50. Uma opção de chamada com um preço de ataque de 30 que expira amanhã dará um lucro de zero no primeiro caso e 20 no segundo. Como cada caso tem uma probabilidade de 50 % de ocorrer, o valor da opção hoje é 10.

O exemplo é altamente simplificado, permitindo apenas dois estados futuros. O preço da opção do mundo real usa funções de probabilidade para levar em consideração a distribuição completa de possíveis estados futuros. Esta versão simplificada, no entanto, ilustra a lógica por trás do preço da opção.

Schóis negros assume que a volatilidade é constante para o ativo subjacente nos preços de greve, o que faz sentido: mesmo que dois investidores mantenham opçõesCom diferentes preços de greve, eles verão os mesmos relatórios provenientes da Bolsa de Valores. A volatilidade implícita, no entanto, pode variar, criando a inclinação da volatilidade. Usando o preço de mercado como preço da opção e revertendo o processo de Black-Scholes acima, produz a curva de volatilidade para um ativo. A volatilidade implícita deve ser constante, mas não é, o que implica que as opções são preços incorretos nos mercados do mundo real. A variação é causada por fatores psicológicos que inflam a demanda em uma extremidade do espectro de preços.

A alta demanda por uma opção aumenta o preço, o que resulta em aumento da volatilidade implícita do ativo. As opções podem ser separadas nas classes pelos preços de greve. As opções de dinheiro são opções das quais os investidores poderiam lucrar se pudessem exercê-las no presente. Isso significa que as opções de compra com um preço de exercício que é menor que o preço de mercado e a colocação de opções com um preço de exercício maior que o preço de mercado está no dinheiro. Optio fora do dinheiroNS são o oposto, e as opções de dinheiro têm um preço de ataque igual ao preço de mercado.

A demanda varia entre as classes de opções, o que cria os padrões distintos dos gráficos de volatilidade. O padrão de sorriso de volatilidade é comum no mercado de câmbio e indica que os investidores preferem manter opções de dinheiro ou fora do dinheiro do que as opções com dinheiro. Uma preferência por um lado do gráfico produz uma inclinação reversa ou para a frente e é causada pela aversão dos investidores ao risco. Por exemplo, os mercados de commodities têm inclinações para a frente porque as chamadas fora do dinheiro podem proteger os investidores dos perigos da falha de entrega.