Vad är en volatilitet skev?

Volatility Skew är en ekonomisk term som hänvisar till grafen över underförstådd volatilitet som en funktion av strejkpriset för ett alternativ. Det ritas genom att använda marknadsoptionspriser för att arbeta bakåt i Black-Scholes Options-prissättningsmodellen för att hitta volatiliteten i den underliggande tillgången. Grafen sträcker sig över tillgängliga strejkpriser för både samtal och sätter alternativ. Den har den underliggande tillgången och alternativet för utgångsdatum. Investerare har gett namn till gemensamma volatilitetskevformer: En U-formad graf är ett volatilitets leende, en graf som visar högre volatilitet till lägre priser är en volatilitet smirk eller en omvänd skev, och en graf som visar högre volatilitet till högre priser är en framåtskev. Det gäller både samtal och sätter alternativ. Samtalsalternativ gör det möjligt för innehavaren att köpa aktier till ett förutbestämt pris, kallat strejkpriset, oavsett aktiens marknadspris.Placera optioner gör att innehavaren kan sälja aktien till strejkpriset.

Ett exempel kan illustrera Black-Scholes-modellen. En aktie säljer idag för 35. I morgon har det 50 procent chans att sjunka till 20 och 50 procent chans att stiga till 50. Ett samtalsalternativ med ett strejkpris på 30 som löper ut i morgon kommer att ge en vinst på noll i det första fallet och 20 i det andra. Eftersom varje fall har 50 procents sannolikhet för att inträffa är värdet på alternativet idag 10.

Exemplet är mycket förenklat, vilket endast tillåter två framtida stater. Prissättningen för verklig alternativ använder sannolikhetsfunktioner för att ta hänsyn till den fulla fördelningen av potentiella framtida stater. Denna förenklade version illustrerar emellertid logiken bakom optionsprissättningen.

Black-Scholes antar att volatiliteten är konstant för den underliggande tillgången över strejkpriserna, vilket är vettigt: Även om två investerare har alternativMed olika strejkpriser kommer de att se samma rapporter som kommer från börsen. Den underförstådda volatiliteten kan emellertid variera, vilket skapar volatiliteten skev. Att använda marknadspriset som optionspris och vända Black-Scholes-processen ovan ger volatilitetskevningskurvan för en tillgång. Den underförstådda volatiliteten bör vara konstant, men det innebär inte att alternativen är felaktiga på verkliga marknader. Variationen orsakas av psykologiska faktorer som blåser efterfrågan i ena änden av prisspektrumet.

Hög efterfrågan på ett alternativ ökar priset, vilket resulterar i ökad underförstådd volatilitet i tillgången. Alternativ kan delas upp i klasserna genom deras strejkpriser. I-pengarna är alternativ som investerare kan tjäna på om de kunde utöva dem i nuet. Detta innebär att samtalsoptioner med ett strejkpris som är lägre än marknadspriset och sätter optioner med ett strejkpris som är högre än marknadspriset är i-the-pengarna. Out-of-the-Money OptioNS är motsatsen, och AT-the-Money-alternativen har ett strejkpris som är lika med marknadspriset.

Efterfrågan varierar mellan alternativklasser, vilket skapar de distinkta mönstren för volatilitetsskevningsgrafer. Volatilitetsmönstret är vanligt på valutamarknaden, och det indikerar att investerare hellre vill hålla i-pengarna eller de flesta-pengarna än alternativen på pengarna. En preferens för en sida av grafen ger en omvänd eller framåt skev och orsakas av investerarnas motvilja mot risk. Till exempel har råvarumarknader framåt snedställningar eftersom samtal utanför pengarna kan skydda investerare från farorna med leveransfel.