ボラティリティスキューとは

ボラティリティスキューは、オプションの行使価格の関数としてのインプライドボラティリティのグラフを指す金融用語です。 これは、市場オプション価格を使用して、ブラック・ショールズのオプション価格設定モデルを逆方向​​に操作し、原資産のボラティリティを見つけることによって描画されます。 グラフは、コールオプションとプットオプションの両方で利用可能な行使価格に及びます。 原資産とオプションの有効期限を一定に保持します。 投資家は一般的なボラティリティスキュー形状に名前を付けました：U字型グラフはボラティリティスマイル、低価格で高ボラティリティを示すグラフはボラティリティスマイルクまたはリバーススキュー、高価格で高ボラティリティを示すグラフは前方スキュー。

Black-Scholesの価格設定モデルは、資産のボラティリティを使用して、その資産のオプションの価格を予測します。 呼び出しオプションと書き込みオプションの両方に適用されます。 コールオプションを使用すると、保有者は株式の市場価格に関係なく、行使価格と呼ばれる所定の価格で株式を購入できます。 プットオプションにより、保有者は行使価格で株式を売ることができます。

例では、Black-Scholesモデルを説明できます。 株式は今日35で売られています。明日、50パーセントの確率で20に下がり、50パーセントの確率で50に上がります。明日失効する30の行使価格のコールオプションは、最初の利益がゼロになります。 2番目のケースと20。 各ケースの発生確率は50％であるため、今日のオプションの値は10です。

この例は非常に単純化されており、将来の2つの状態のみが許可されます。 実際のオプション価格設定では、確率関数を使用して、将来の潜在的な状態の完全な分布を考慮します。 ただし、この単純化されたバージョンは、オプション価格設定の背後にあるロジックを示しています。

ブラック・ショールズは、行使価格全体で原資産のボラティリティが一定であると想定しています。これは理にかなっています。 ただし、インプライドボラティリティは変動する可能性があり、ボラティリティスキューが発生します。 市場価格をオプション価格として使用し、上記のブラックショールズプロセスを逆にすると、資産のボラティリティスキュー曲線が得られます。 インプライドボラティリティは一定である必要がありますが、実際の市場ではオプションの価格が間違っていることを意味しているわけではありません。 この変動は、価格帯の一端で需要を膨らませる心理的要因によって引き起こされます。

オプションに対する需要が高いと価格が上昇し、その結果、資産のインプライドボラティリティが増加します。 オプションは、行使価格によってクラスに分類できます。 インザマネーオプションは、投資家が現在それらを行使できる場合に利益を得ることができるオプションです。 これは、市場価格よりも低い行使価格を持つコールオプションと市場価格より高い行使価格を持つプットオプションがインザマネーであることを意味します。 アウトオブザマネーオプションは反対であり、アットザマネーオプションには市場価格に等しい行使価格があります。

需要はオプションクラスによって異なるため、ボラティリティスキューグラフの特徴的なパターンが作成されます。 ボラティリティスマイルパターンは外国為替市場では一般的であり、投資家はマネーオプションよりもインザマネーまたはアウトオブザマネーのオプションを保有することを示しています。 グラフの片側を優先することで、リバーススキューまたはフォワードスキューが発生します。これは、投資家のリスク回避が原因です。 たとえば、商品市場では、アウトオブザマネーのコールが投資家を配達失敗の危険から保護できるため、前向きの歪みがあります。