Hvad er en volatilitet skæv?

Volatility Skew er et økonomisk udtryk, der henviser til grafen for underforstået volatilitet som en funktion af strejkursen for en mulighed. Det tegnes ved at bruge priserne på markedsoptionen til at arbejde bagud i Black-Scholes Options-prisfastsættelsesmodellen for at finde volatiliteten i det underliggende aktiv. Grafen spænder over de tilgængelige strejkepriser for både opkald og sæt indstillinger. Det har det underliggende aktiv og optionens udløbsdato konstant. Investorer har givet navne til almindelige volatilitetsskævformer: En U-formet graf er et volatilitetssmil, en graf, der viser højere volatilitet til lavere priser, er en volatilitet smirk eller en omvendt skæv, og en graf, der viser højere volatilitet til højere priser, er en fremadrettet skæv. Det gælder både for at ringe og sætte optioner. Opkaldsindstillinger giver indehaveren mulighed for at købe lager til en forudbestemt pris, kaldet strejkeprisen, uanset aktiekursen på aktien.Sæt optioner Tillad indehaveren at sælge aktien til strejkeprisen.

Et eksempel kan illustrere Black-Scholes-modellen. En aktie sælger i dag i 35. I morgen har den en 50 procent chance for at falde til 20 og en 50 procent chance for at stige til 50. En opkaldsmulighed med en strejkpris på 30, der udløber i morgen, vil give et overskud på nul i det første tilfælde og 20 i den anden. Da hvert tilfælde har en 50 procent sandsynlighed for at forekomme, er værdien af ​​indstillingen i dag 10.

Eksemplet er meget forenklet, hvilket kun tillader to fremtidige tilstande. Den virkelige verdenspriser bruger sandsynlighedsfunktioner til at tage hensyn til den fulde fordeling af potentielle fremtidige tilstande. Denne forenklede version illustrerer imidlertid logikken bag optionspriser.

Black-Scholes antager, at volatiliteten er konstant for det underliggende aktiv på tværs af strejkepriser, hvilket giver mening: selvom to investorer har mulighederMed forskellige strejkepriser vil de se de samme rapporter, der kommer fra børsen. Den underforståede volatilitet kan imidlertid variere, hvilket skaber volatilitetsskæven. Brug af markedsprisen som optionspris og reversering af Black-Scholes-processen ovenfor giver volatilitetsskævkurven for et aktiv. Den underforståede volatilitet skal være konstant, men det er ikke, hvilket antyder, at muligheder er forkert pris på markederne i den virkelige verden. Variationen er forårsaget af psykologiske faktorer, der blæser efterspørgslen i den ene ende af prisspektret.

Høj efterspørgsel efter en option øger prisen, hvilket resulterer i øget implicit volatilitet i aktivet. Valgmulighederne kan adskilles i klasser efter deres strejkepriser. Optionerne i pengene er muligheder, som investorer kunne drage fordel af, hvis de kunne udøve dem i nuet. Dette betyder, at opkaldsmuligheder med en strejkepris, der er lavere end markedsprisen, og sætter optioner med en strejkepris, der er højere end markedsprisen, er i pengene. Out-of-the-money optioNS er det modsatte, og mulighederne for pengene har en strejkepris, der er lig med markedsprisen.

Efterspørgsel varierer på tværs af optionsklasser, hvilket skaber de karakteristiske mønstre af volatilitetsskævgrafer. Volatility Smile-mønsteret er almindeligt på valutamarkedet, og det indikerer, at investorer hellere vil holde mulighederne i pengene eller uden for pengene end mulighederne for pengene. En præference for den ene side af grafen producerer et omvendt eller fremadskæv og er forårsaget af investorers aversion til risiko. F.eks. Har råvaremarkeder fremskyndende skævheder, fordi opkald uden for pengene kan beskytte investorer mod farerne ved leveringssvigt.