Co je to Vocalility Skew?
Volatility skew je finanční pojem, který odkazuje na graf implikované volatility jako funkce realizační ceny opce. Je nakresleno pomocí tržních opčních cen pro zpětné působení v modelu oceňování opcí Black-Scholes, aby se zjistila volatilita podkladového aktiva. Graf překlenuje dostupné realizační ceny jak pro volání, tak pro prodejní opce. Drží podkladové aktivum a datum expirace opce konstantní. Investoři dali jména běžným tvarům zkreslení volatility: Graf ve tvaru U je úsměv z volatility, graf, který ukazuje vyšší volatilitu za nižší ceny, je úšklebek nebo reverzní zkosení a graf, který ukazuje vyšší volatilitu za vyšší ceny, je dopředu zkosený.
Cenový model Black-Scholes používá volatilitu aktiva k předpovídání cen opcí na toto aktivum. Platí pro volby volání i put. Call opce umožňují držiteli nakupovat akcie za předem stanovenou cenu, tzv. Stávkovou cenu, bez ohledu na tržní cenu akcie. Opce na prodej umožňují držiteli prodat akcie za realizační cenu.
Příklad může ilustrovat Black-Scholesův model. Akcie se dnes prodávají za 35. Zítra má 50 procent šanci klesnout na 20 a 50 procent šanci vzestupu na 50. Možnost volat s realizační cenou 30, která vyprší zítra, bude mít první zisk nulový případ a 20 ve druhém. Protože každý případ má 50% pravděpodobnost výskytu, je dnes hodnota této možnosti 10.
Příklad je velmi zjednodušený a umožňuje pouze dva budoucí stavy. Stanovení cen v reálném světě využívá pravděpodobnostní funkce k zohlednění plné distribuce potenciálních budoucích stavů. Tato zjednodušená verze však ilustruje logiku zpoplatnění opcí.
Black-Scholes předpokládá, že volatilita je pro podkladové aktivum konstantní v rámci realizačních cen konstantní, což má smysl: i když dva investoři drží opce s různými realizačními cenami, uvidí stejné zprávy pocházející z burzy. Implikovaná volatilita se však může lišit a vytvářet tak volatilitu. Použití tržní ceny jako ceny opcí a obrácení Black-Scholesova procesu výše dává křivce zkreslení volatility aktiva. Implikovaná volatilita by měla být konstantní, ale neznamená to, že možnosti jsou na reálných trzích mylně oceněny. Tato odchylka je způsobena psychologickými faktory, které zvyšují poptávku na jednom konci cenového spektra.
Vysoká poptávka po opci zvyšuje cenu, což má za následek zvýšenou implikovanou volatilitu aktiva. Možnosti lze rozdělit do tříd podle jejich stávkových cen. Možnosti v penězích jsou možnosti, ze kterých by investoři mohli těžit, pokud by je mohli v současnosti uplatnit. To znamená, že call opce s realizační cenou, která je nižší než tržní cena, a put opce s realizační cenou, která je vyšší než tržní cena, jsou v penězích. Opce na peníze jsou opačné a opce na peníze mají realizační cenu, která se rovná tržní ceně.
Poptávka se liší v různých třídách možností, což vytváří charakteristické vzory grafů zkreslení volatility. Vzorec úsměvu volatility je na devizovém trhu běžný a naznačuje to, že investoři by raději měli držitelé peněz za peníze nebo za peníze, než za peníze. Upřednostňování jedné strany grafu způsobuje sklon zpět nebo vpřed a je způsobeno averzí investorů k riziku. Například komoditní trhy mají sklon k dopřednému vývoji, protože hovory z peněz mohou chránit investory před nebezpečím selhání dodávek.