Was ist eine Volatilitätsverschiebung?
Die Volatilitätsverschiebung ist ein finanzieller Begriff, der sich auf das Diagramm der impliziten Volatilität als Funktion des Ausübungspreises einer Option bezieht. Dabei werden Marktoptionspreise verwendet, um im Black-Scholes-Optionspreismodell die Volatilität des zugrunde liegenden Vermögenswerts zu ermitteln. Die Grafik zeigt die verfügbaren Ausübungspreise für Call- und Put-Optionen. Es hält den Basiswert und das Optionsablaufdatum konstant. Investoren haben gängigen Volatilitätsunterschiedsformen Namen gegeben: Ein U-förmiges Diagramm ist ein Volatilitätslächeln, ein Diagramm, das eine höhere Volatilität zu niedrigeren Preisen anzeigt, ist ein Volatilitäts-Grinsen oder ein umgekehrtes Diagramm, und ein Diagramm, das eine höhere Volatilität zu höheren Preisen anzeigt, ist a Vorwärtsversatz.
Das Black-Scholes-Preismodell verwendet die Volatilität eines Vermögenswerts, um die Preise von Optionen auf diesen Vermögenswert vorherzusagen. Dies gilt sowohl für Call- als auch für Put-Optionen. Mit Call-Optionen kann der Inhaber Aktien zu einem festgelegten Preis kaufen, der als Ausübungspreis bezeichnet wird, unabhängig vom Marktpreis der Aktie. Put-Optionen ermöglichen es dem Inhaber, die Aktie zum Ausübungspreis zu verkaufen.
Ein Beispiel kann das Black-Scholes-Modell veranschaulichen. Eine Aktie verkauft sich heute für 35. Morgen hat sie eine 50-prozentige Chance, auf 20 zu fallen, und eine 50-prozentige Chance, auf 50 zu steigen. Eine Kaufoption mit einem Ausübungspreis von 30, die morgen ausläuft, ergibt im ersten Fall einen Gewinn von Null Fall und 20 in der zweiten. Da jeder Fall eine Eintrittswahrscheinlichkeit von 50 Prozent hat, beträgt der heutige Wert der Option 10.
Das Beispiel ist stark vereinfacht und lässt nur zwei zukünftige Zustände zu. Bei der realen Optionsbewertung werden Wahrscheinlichkeitsfunktionen verwendet, um die vollständige Verteilung potenzieller zukünftiger Zustände zu berücksichtigen. Diese vereinfachte Version zeigt jedoch die Logik hinter dem Optionspreis.
Black-Scholes geht davon aus, dass die Volatilität des Basiswerts über die Ausübungspreise hinweg konstant ist. Dies ist sinnvoll: Selbst wenn zwei Anleger Optionen mit unterschiedlichen Ausübungspreisen halten, werden sie dieselben Berichte von der Börse erhalten. Die implizite Volatilität kann jedoch variieren, wodurch die Volatilitätsverzerrung entsteht. Wenn Sie den Marktpreis als Optionspreis verwenden und den obigen Black-Scholes-Prozess umkehren, erhalten Sie die Volatilitäts-Skew-Kurve für einen Vermögenswert. Die implizite Volatilität sollte konstant sein, was jedoch nicht bedeutet, dass Optionen auf realen Märkten falsch bewertet werden. Die Variation wird durch psychologische Faktoren verursacht, die die Nachfrage an einem Ende des Preisspektrums erhöhen.
Die hohe Nachfrage nach einer Option treibt den Preis in die Höhe, was zu einer erhöhten impliziten Volatilität des Vermögenswerts führt. Optionen können anhand ihrer Ausübungspreise in Klassen eingeteilt werden. In-the-Money-Optionen sind Optionen, von denen Anleger profitieren könnten, wenn sie sie in der Gegenwart ausüben könnten. Dies bedeutet, dass Call-Optionen mit einem niedrigeren Ausübungspreis als dem Marktpreis und Put-Optionen mit einem höheren Ausübungspreis als dem Marktpreis im Geld sind. Out-of-the-Money-Optionen sind das Gegenteil, und at-the-Money-Optionen haben einen Ausübungspreis, der dem Marktpreis entspricht.
Die Nachfrage variiert je nach Optionsklasse, wodurch die typischen Muster von Volatilitätsschrägkurven entstehen. Das Volatilitätslächelmuster ist auf dem Devisenmarkt weit verbreitet und weist darauf hin, dass Anleger lieber Optionen im Geld oder aus dem Geld halten als Optionen am Geld. Die Bevorzugung einer Seite des Diagramms führt zu einem umgekehrten oder vorwärts gerichteten Versatz und wird durch die Risikoaversion der Anleger verursacht. Beispielsweise weisen die Rohstoffmärkte einen Aufwärtstrend auf, da aus dem Geld kommende Anrufe die Anleger vor den Gefahren eines Lieferausfalls schützen können.