Vad är en justeringsobligation?
En justeringsobligation är en typ av obligationsemission som ofta utfärdas när ett företag försöker förbli operativt genom att använda någon form av konkursskydd. Som en del av strategin blir det nödvändigt med omstrukturering av verksamhetens skuld, inklusive eventuella utestående obligationer. Justeringen fungerar i huvudsak som det kumulativa förvaret för alla medel som är skyldiga till investerare i aktuella obligationsemissioner, vilket gör det möjligt för företaget att bedriva rekapitalisering av obligationerna innan de fortsätter med den totala skuldomstruktureringen som är en del av konkursförfarandet.
Det är inte ovanligt att en justeringsobligationstrategi används när ett företag söker skydd från sina borgenärer genom domstolarna. Detta gäller särskilt vad som kallas ett kapitel 11-konkurs, som fungerar som en skuldreorganisation. Här arbetar domstolen med företaget för att skapa ett schema för återbetalning som ligger inom företagets förmåga att hantera. När en justeringsobligation skapas för att täcka alla utestående obligationsemissioner, betyder det att investerare inte får avkastning enligt det ursprungliga schemat, men de kommer att få tidiga räntebetalningar och så småningom återfå allt investerat kapital.
Användningen av en justeringsobligation är till fördel för investerare med intresse i de obligationer som utfärdas av företaget som söker konkursskydd. När syftet med skyddet är att hela företaget chansen att omorganisera verksamheten så att det kan möta sina skulder, innebär att alla utestående obligationer under ett centralt paraply innebär att investerare är mycket mer benägna att i slutändan få all avkastning de förväntade sig, eller åtminstone en majoritet av dessa avkastningar. Däremot, om domstolarna ansåg att företaget inte kunde betala sina skulder och beordrade likvidation av tillgångar för att reglera skulder, skulle investerarna sannolikt få mycket mindre av obligationerna.
Genom att utfärda en justeringsobligation tar det finansiellt oroliga företaget ett steg för att säkerställa att alla obligationer i slutändan får avkastning på investeringen. Eftersom återbetalningsplanen kommer att fastställas av domstolarna och tar hänsyn till alla återbetalningsvillkor som är förknippade med de enskilda obligationerna som rullas under justeringsobligationens paraply, finns det en god chans att vissa förändringar i återbetalningsvillkoren kommer att vara implementeras. Även tillåtet för dessa förändringar är oddsen för att få alla eller de flesta av de förväntade fördelarna med att investera i obligationen mycket bättre än om företaget tvingades till likvidation och domstolarna tillät endast betalningar som uppgår till en liten procentandel av den totala investeringen i obligationsemissionen.