Hvad er en justeringsobligation?
En justeringsobligation er en type obligationsudstedelse, der ofte udstedes, når en virksomhed forsøger at forblive operationel ved hjælp af en eller anden form for konkursbeskyttelse. Som en del af strategien bliver det nødvendigt med omstrukturering af virksomhedens gæld, inklusive eventuelle udestående obligationer. Justeringen tjener i det væsentlige som det kumulative depot for alle midler, der skyldes investorerne i aktuelle obligationsudstedelser, hvilket gør det muligt for virksomheden at engagere sig i rekapitalisering af obligationerne, før de fortsætter med den samlede gældssanering, der er en del af konkursbehandlingen.
Det er ikke usædvanligt, at en justeringsobligationstrategi anvendes, når et selskab søger beskyttelse fra sine kreditorer gennem domstolene. Dette gælder især hvad der er kendt som en kapitel 11-konkurs, der fungerer som en gældsorganisering. Her arbejder retten sammen med virksomheden for at skabe en tidsplan for tilbagebetaling, der ligger inden for virksomhedens evne til at styre. Når der oprettes en justeringsobligation til dækning af alle udestående obligationer, betyder det, at investorer muligvis ikke modtager afkast i henhold til den oprindelige tidsplan, men de vil modtage rettidige renteudbetalinger og til sidst inddrive alle de investerede hovedstol.
Brugen af en justeringsobligation er faktisk til fordel for investorer med interesse i obligationerne udstedt af det selskab, der søger konkursbeskyttelse. Når formålet med beskyttelsen er at hele virksomheden chancen for at omorganisere driften, så den kan imødekomme dens gæld, betyder det, at sammenlægning af alle udestående obligationer under en central paraply, at investorer langt mere sandsynligt vil modtage alt det afkast, de forventede, eller mindst et flertal af disse afkast. I modsætning hertil, hvis domstolene vurderede, at virksomheden ikke var i stand til at betale sin gæld og beordrede likvidation af aktiver til afvikling af gæld, ville investorerne sandsynligvis realisere langt mindre fra obligationerne.
Ved at udstede en justeringsobligation tager det økonomisk urolige selskab et skridt for at sikre, at alle obligationsejere i sidste ende får afkast på investeringen. Da tidsplanen for tilbagebetaling vil blive fastlagt af domstolene og vil tage hensyn til alle tilbagebetalingsbetingelserne, der er forbundet med de enkelte obligationer, der rulles under paraplyen af justeringsobligationen, er der en god chance for, at nogle ændringer i tilbagebetalingsbetingelserne vil være implementeret. Selvom der tillades for disse ændringer, er oddsen for at modtage alle eller de fleste af de forventede fordele ved at investere i obligationen meget bedre, end hvis virksomheden blev tvunget til likvidation, og domstolene kun tilladte betalinger, der beløber sig til en lille procentdel af den samlede investering i obligationerne udsteder.