Jak hodnotím úvěrové riziko u derivátů?

Při posuzování úvěrového rizika u derivátů musí investoři řešit dva typy úvěrové expozice, současné expozice a potenciální expozice. Aktuální tržní riziko určuje tržní cena smlouvy, která označuje reprodukční náklady v případě selhání protistranou. Investoři mohou vypočítat odhady budoucích nákladů na výměnu nebo potenciální expozici pomocí řady pravděpodobnostních analytických testů, jako jsou modely oceňování opcí, historické simulační studie a studie Monte Carlo. Tyto testy poskytují dva způsoby odhadu potenciální expozice, maximální expozice a očekávané expozice. Úvěrové riziko u derivátů se mění v průběhu trvání smlouvy jako proměnné podkladové změny smlouvy.

Současné úvěrové riziko u derivátů je nejjednodušší analýzou, protože současná expozice určuje aktuální hodnotu smlouvy. Pokud například investor vstoupí do amerického dolaru v hodnotě 200 milionů USD (USD), pětiletý úrokový swap, ve kterém mu protistrana zaplatí pevnou sazbu pěti procent a zaplatí protistraně pohyblivou úrokovou sazbu londýnské mezibankovní nabídky Sazba (LIBOR), pak jsou aktuální náklady na výměnu v době provedení nulové. Hodnota tržní hodnoty čtyřletého swapu je o rok později 4,25 procenta. Pokud protistrana nesplní smlouvu jeden rok, je aktuální expozice nebo reprodukční náklady jeden 0,75 procenta ročně po dobu čtyř let a všechny nesplacené swapové platby splatné.

Úvěrové riziko u derivátů lze také posoudit replikací volatility podkladových proměnných, jako jsou ceny komodit, ceny akcií a směnné kurzy, a simulováním účinku takových posunů na hodnotu derivátu. Investor může modelovat maximální potenciální riziko zkoumáním tak extrémních nepříznivých pohybů v základních proměnných, že by bylo vysoce nepravděpodobné, že by situace mohla být horší než maximální předpovězené riziko. Očekávaná expozice se naproti tomu zabývá nejlepšími odhady skutečného rizika s využitím historických údajů, modelů peněžních toků podkladového aktiva a povahy příslušného derivátu. Předpovězené hodnoty pro maximální i očekávané expozice mohou být vyneseny do grafu s procentem pomyslné rizikové hodnoty na ose y a roky na ose x. Takové grafy úvěrového rizika u derivátů ukazují konkávní nebo hrbovou křivku, která začíná u nulového procentního rizika.

Pokud je úvěrové riziko v derivátech vyneseno v průběhu času, konkávní konfigurace křivky vychází ze dvou protichůdných sil. Zpočátku křivka stoupá a úvěrové riziko se zvyšuje o období kvůli difúznímu efektu, tj. Tendenci proměnných se podstatně měnit z původní hodnoty. Tato síla se však postupem času zmírňuje amortizačním účinkem, ve kterém se dopad, který změna proměnné zmenšuje, jak se smlouva blíží k datu vypršení platnosti. Jinými slovy, plynutí času zvyšuje pravděpodobnost, že se náklady na výměnu zvýší, ale je to kompenzováno skutečností, že plynutí času snižuje roky, za které by bylo nutné nahradit jakýkoli ztracený peněžní tok.