Hvordan vurderer jeg kreditrisiko i derivater?
Ved vurderingen af kreditrisikoen i derivater skal investorer håndtere to typer krediteksponering, løbende eksponering og potentiel eksponering. Markedsprisen på en kontrakt, der angiver udskiftningsomkostninger i tilfælde af misligholdelse fra modparten, bestemmer dens aktuelle kreditrisiko. Investorer kan beregne skøn over fremtidige udskiftningsomkostninger eller den potentielle eksponering ved at bruge en række sandsynlighedsanalytiske test, såsom optionskontrolmodeller, historiske simuleringsundersøgelser og Monte Carlo-undersøgelser. Disse test giver to måder at estimere potentiel eksponering, den maksimale eksponering og den forventede eksponering. Kreditrisiko i derivater ændres i løbet af kontraktens levetid, efterhånden som variablerne i den underliggende kontrakt ændres.
Den aktuelle kreditrisiko i derivater er den nemmeste analyse at gennemføre, da den aktuelle værdi af en kontrakt bestemmer den aktuelle eksponering. For eksempel, hvis en investor indgår en USD 200 millioner dollar (USD), skal en fem-årig renteswap, hvor modparten betaler ham en fast rente på fem procent, og han betaler modparten en variabel rente i London Interbank Offered Rate (LIBOR), så er de aktuelle udskiftningsomkostninger nul på udførelsestidspunktet. Markedsværdien for et fire-årigt swap er 4,25 procent et år senere. Hvis modparten misligholder et år i kontrakten, er den aktuelle eksponering eller udskiftningsomkostninger en 0,75 procent om året i fire år og eventuelle ubetalte swapbetalinger, der skyldes.
Kreditrisiko i derivater kan også vurderes ved at gentage volatiliteten af de underliggende variabler, såsom råvarepriser, aktiekurser og valutakurser, og simulere effekten af sådanne skift på værdien af derivatet. En investor kan modellere den maksimale potentielle risiko ved at undersøge sådanne ekstreme ugunstige bevægelser i de underliggende variabler, at det ville være meget usandsynligt, at situationen kan være værre end den maksimalt forudsagte risiko. Forventet eksponering behandler derimod de bedste skøn over den faktiske risiko ved hjælp af historiske data, pengestrømsmønstre for det underliggende aktiv og arten af det involverede derivat. De forudsagte værdier for både maksimal og forventet eksponering kan afbildes på en graf med procentdelen af den nominelle værdi i fare på y-aksen og årene, der er gået på x-aksen. Sådanne grafer over kreditrisikoen i derivater viser en konkav eller pukkelrygget kurve, der begynder med nul procent risiko.
Når kreditrisikoen i derivater er planlagt over tid, stammer den konkave konfiguration af kurven fra to modsatte kræfter. Oprindeligt stiger kurven, og kreditrisikoen stiger i en periode på grund af en diffusionseffekt, det vil sige tendensen til variabler til at ændre sig væsentligt fra den oprindelige værdi. Denne styrke afhjælpes, når tiden imidlertid går af en amortiseringseffekt, hvor virkningen af, at en ændring i en variabel er formindsket, når kontrakten nærmer sig udløbsdatoen. Med andre ord øger tidsforløbet sandsynligheden for, at udskiftningsomkostningerne vil stige, men dette opvejes af det faktum, at tidsforløb reducerer de år, som eventuelt mistet pengestrøm skulle udskiftes.