Come valuta il rischio di credito nei derivati?

Quando si valutano il rischio di credito nei derivati, gli investitori devono affrontare due tipi di esposizione al credito, esposizione corrente e potenziale esposizione.Il prezzo di un contratto marco-mercato, che indica il costo di sostituzione in caso di inadempienza da parte della controparte, determina il suo attuale rischio di credito.Gli investitori possono calcolare le stime dei futuri costi di sostituzione o della potenziale esposizione, utilizzando una varietà di test analitici di probabilità, come modelli di valutazione delle opzioni, studi di simulazione storica e studi Monte Carlo.Questi test forniscono due modi per stimare la potenziale esposizione, la massima esposizione e l'esposizione prevista.Il rischio di credito nei cambiamenti derivati nel corso della vita del contratto come variabili del cambiamento di contratto sottostante.

L'attuale rischio di credito nei derivati è l'analisi più semplice da completare, poiché il valore corrente di un contratto determina l'esposizione corrente.Ad esempio, se un investitore entra in un dollaro USA di $ 200 milioni (USD), un cambio di tasso di interesse quinquennale in cui la controparte gli pagherà un tasso fisso del cinque percento e pagherà alla controparte un tasso galleggiante della interbanca di Londra offertaTasso (Libor), quindi l'attuale costo di sostituzione è zero al momento dell'esecuzione.Il valore di un market-to-market di uno scambio di quattro anni è del 4,25 per cento un anno dopo.Se la controparte imposta un anno nel contratto, l'attuale esposizione o il costo di sostituzione, è di uno 0,75 per cento all'anno per quattro anni e eventuali pagamenti di scambio non pagati dovuti.

Il rischio di credito nei derivati può anche essere valutato replicando la volatilità delle variabili sottostanti, come i prezzi delle materie prime, i prezzi delle azioni e i tassi di cambio e simulando l'effetto di tali turni sul valore del derivato.Un investitore può modellare il rischio potenziale massimo esaminando tali movimenti avversi estremi nelle variabili sottostanti che sarebbe altamente improbabile che la situazione potrebbe essere peggiore del rischio massimo previsto.L'esposizione prevista, d'altra parte, si occupa delle migliori stime del rischio effettivo, utilizzando dati storici, modelli di flusso di cassa dell'attività sottostante e la natura del derivato coinvolto.I valori previsti per le esposizioni sia massime che attese possono essere tracciati su un grafico con la percentuale del valore nozionale a rischio sull'asse Y e gli anni trascorsi sull'asse X.Tali grafici del rischio di credito nei derivati mostrano una curva concava o sostenuta da gobba che inizia a rischio zero per cento.

Quando il rischio di credito nei derivati viene tracciato nel tempo, la configurazione concava della curva deriva da due forze opposte.Inizialmente, la curva aumenta e il rischio di credito aumenta per un periodo a causa di un effetto di diffusione, ovvero la tendenza per le variabili a cambiare sostanzialmente dal valore iniziale.Questa forza viene mitigata con il passare del tempo, tuttavia, da un effetto di ammortamento, in cui l'impatto che una variazione in una variabile ha diminuito man mano che il contratto si avvicina alla sua data di scadenza.In altre parole, il passare del tempo aumenta la probabilità che il costo di sostituzione aumenterà, ma questo è compensato dal fatto che il passare del tempo riduce gli anni in cui qualsiasi flusso di cassa perduto dovrebbe essere sostituito.