Como avalio o risco de crédito em derivativos?

Ao avaliar o risco de crédito em derivativos, os investidores devem lidar com dois tipos de exposição ao crédito, exposição atual e exposição potencial. O preço de marca a mercado de um contrato, que indica o custo de reposição no caso de uma inadimplência pela contraparte, determina seu risco de crédito atual. Os investidores podem calcular estimativas de custos futuros de reposição ou a exposição potencial, usando uma variedade de testes analíticos de probabilidade, como modelos de avaliação de opções, estudos de simulação histórica e estudos de Monte Carlo. Esses testes fornecem duas maneiras de estimar a exposição potencial, a exposição máxima e a exposição esperada. O risco de crédito em derivativos muda ao longo da vida do contrato como variáveis ​​da mudança de contrato subjacente.

O risco de crédito atual em derivativos é a análise mais fácil de ser concluída, uma vez que o valor atual de um contrato determina a exposição atual. Por exemplo, se um investidor entrar em um dólar americano de US $ 200 milhões (USD), cinco anosSwap de taxa de juros, na qual a contraparte pagará uma taxa fixa de cinco por cento e ele pagará à contraparte uma taxa flutuante da taxa interbancária de Londres (LIBOR), então o custo de substituição atual é zero no momento da execução. O valor de marca a mercado de uma troca de quatro anos é de 4,25 %, um ano depois. Se a contraparte superar um ano no contrato, a exposição atual ou o custo de reposição for de 0,75 % ao ano durante quatro anos e quaisquer pagamentos de swap não pagos.

O risco de crédito em derivativos também pode ser avaliado pela replicação da volatilidade das variáveis ​​subjacentes, como preços de commodities, preços das ações e taxas de câmbio e simulando o efeito de tais mudanças no valor do derivado. Um investidor pode modelar o risco potencial máximo, examinando movimentos adversos tão extremos nas variáveis ​​subjacentes que seria altamente unidoque a situação pode ser pior do que o risco máximo previsto. A exposição esperada, por outro lado, lida com as melhores estimativas de risco real, usando dados históricos, padrões de fluxo de caixa do ativo subjacente e a natureza da derivada envolvida. Os valores previstos para exposições máximos e esperados podem ser plotados em um gráfico com a porcentagem do valor nocional em risco no eixo Y e os anos passados ​​no eixo x. Tais gráficos do risco de crédito em derivativos mostram uma curva côncavo ou com corcunda que começa a zero por cento de risco.

Quando o risco de crédito em derivativos é plotado ao longo do tempo, a configuração côncava da curva decorre de duas forças opostas. Inicialmente, a curva aumenta e o risco de crédito aumenta por um período devido a um efeito de difusão, ou seja, a tendência de as variáveis ​​mudarem substancialmente do valor inicial. Essa força é mitigada à medida que o tempo passa, no entanto, por um efeito de amortização, no qual o impacto que uma mudança em um variávelE diminui à medida que o contrato se aproxima de sua data de validade. Em outras palavras, a passagem do tempo aumenta a probabilidade de o custo de reposição aumentar, mas isso é compensado pelo fato de que a passagem do tempo reduz os anos em que qualquer fluxo de caixa perdido precisaria ser substituído.