¿Cómo evalúo el riesgo de crédito en derivados?

Al evaluar el riesgo de crédito en derivados, los inversores deben tratar con dos tipos de exposición crediticia, exposición actual y exposición potencial. El precio de Mark-to Market de un contrato, que indica el costo de reemplazo en caso de incumplimiento por parte de la contraparte, determina su riesgo de crédito actual. Los inversores pueden calcular las estimaciones de los costos de reemplazo futuros, o la exposición potencial, mediante el uso de una variedad de pruebas analíticas de probabilidad, como modelos de valoración de opciones, estudios de simulación histórica y estudios de Monte Carlo. Estas pruebas proporcionan dos formas de estimar la exposición potencial, la exposición máxima y la exposición esperada. El riesgo de crédito en derivados cambia durante la vida del contrato como las variables del cambio de contrato subyacente.

El riesgo de crédito actual en derivados es el análisis más fácil de completar, ya que el valor actual de un contrato determina la exposición actual. Por ejemplo, si un inversor entra en un dólar estadounidense de $ 200 millones (USD), cinco añosIntercambio de tasas de interés en el que la contraparte le pagará una tasa fija del cinco por ciento y le pagará a la contraparte una tasa flotante de la tasa ofrecida por Bank de Londres (LIBOR), entonces el costo de reemplazo actual es cero en el momento de la ejecución. El valor de Mark-to Market de un intercambio de cuatro años es de 4.25 por ciento un año después. Si la contraparte incumplia un año en el contrato, la exposición actual, o el costo de reemplazo, es un 0.75 por ciento por año durante cuatro años y cualquier pago de intercambio no remunerado adeudado.

El riesgo de crédito en derivados también se puede evaluar replicando la volatilidad de las variables subyacentes, como los precios de los productos básicos, los precios de las acciones y los tipos de cambio de divisas, y simulando el efecto de tales cambios en el valor del derivado. Un inversor puede modelar el riesgo potencial máximo examinando tales movimientos adversos extremos en las variables subyacentes de que sería muy poco listónKely que la situación podría ser peor que el riesgo máximo predicho. La exposición esperada, por otro lado, trata las mejores estimaciones del riesgo real, el uso de datos históricos, los patrones de flujo de efectivo del activo subyacente y la naturaleza de la derivada involucrada. Los valores predichos para exposiciones máximas y esperadas se pueden trazar en un gráfico con el porcentaje del valor nocional en riesgo en el eje Y y los años transcurridos en el eje X. Dichos gráficos del riesgo de crédito en derivados muestran una curva cóncava o respaldada por jorobas que comienza con un riesgo cero por ciento.

Cuando el riesgo de crédito en derivados se traza con el tiempo, la configuración cóncava de la curva proviene de dos fuerzas opuestas. Inicialmente, la curva aumenta y el riesgo de crédito aumenta durante un período debido a un efecto de difusión, es decir, la tendencia de que las variables cambien sustancialmente del valor inicial. Sin embargo, esta fuerza se mitigan a medida que pasa el tiempo, por un efecto de amortización, en el que el impacto que cambia en una varíblE ha disminuido a medida que el contrato se acerca a su fecha de vencimiento. En otras palabras, el paso del tiempo aumenta la probabilidad de que el costo de reemplazo aumente, pero esto se compensa con el hecho de que el paso del tiempo reduce los años sobre los cuales cualquier flujo de efectivo perdido necesitaría ser reemplazado.