Hoe beoordeel ik het kredietrisico in derivaten?

Bij het beoordelen van het kredietrisico in derivaten moeten beleggers omgaan met twee soorten kredietblootstelling, huidige blootstelling en potentiële blootstelling. De marktwaarde van een contract, die de vervangingskosten aangeeft in geval van wanbetaling door de tegenpartij, bepaalt het huidige kredietrisico. Beleggers kunnen schattingen van toekomstige vervangingskosten, of de potentiële blootstelling, berekenen met behulp van verschillende waarschijnlijkheidsanalysetests, zoals optiewaarderingsmodellen, historische simulatiestudies en Monte Carlo-studies. Deze tests bieden twee manieren om de potentiële blootstelling te schatten, de maximale blootstelling en de verwachte blootstelling. Kredietrisico in derivaten verandert gedurende de looptijd van het contract als de variabelen van het onderliggende contract veranderen.

Het huidige kredietrisico in derivaten is de eenvoudigste analyse om te voltooien, aangezien de huidige waarde van een contract de huidige blootstelling bepaalt. Als een belegger bijvoorbeeld een USD 200 miljoen (USD) aangaat, een renteswap op vijf jaar waarbij de tegenpartij hem een ​​vaste rente van vijf procent betaalt en de tegenpartij een variabele rente van de aangeboden Londense interbank betaalt Tarief (LIBOR), dan zijn de huidige vervangingskosten nul op het moment van uitvoering. De marktwaarde van een swap van vier jaar is een jaar later 4,25 procent. Als de tegenpartij een jaar in het contract tekortschiet, is de huidige blootstelling of vervangingskosten vier jaar lang één 0,75 procent per jaar en alle verschuldigde onbetaalde swapbetalingen.

Kredietrisico in derivaten kan ook worden beoordeeld door de volatiliteit van de onderliggende variabelen, zoals grondstoffenprijzen, aandelenkoersen en wisselkoersen, te repliceren en het effect van dergelijke verschuivingen op de waarde van het derivaat te simuleren. Een belegger kan het maximale potentiële risico modelleren door zulke extreme ongunstige bewegingen in de onderliggende variabelen te onderzoeken dat het zeer onwaarschijnlijk is dat de situatie slechter kan zijn dan het maximale voorspelde risico. Verwachte blootstelling daarentegen gaat over de beste schattingen van het werkelijke risico, met behulp van historische gegevens, kasstroompatronen van het onderliggende actief en de aard van de betrokken derivaten. De voorspelde waarden voor zowel de maximale als de verwachte blootstellingen kunnen worden uitgezet in een grafiek met het percentage van de theoretische waarde op risico op de y-as en de verstreken jaren op de x-as. Dergelijke grafieken van het kredietrisico in derivaten tonen een concave of bult-backed curve die begint bij nul procent risico.

Wanneer het kredietrisico in derivaten in de tijd wordt uitgezet, komt de concave configuratie van de curve voort uit twee tegengestelde krachten. Aanvankelijk stijgt de curve en neemt het kredietrisico toe voor een periode als gevolg van een diffusie-effect, d.w.z. de neiging van variabelen om substantieel van de initiële waarde te veranderen. Deze kracht wordt naarmate de tijd verstrijkt, echter verminderd door een afschrijvingseffect, waarbij de impact die een wijziging in een variabele heeft afneemt naarmate het contract de vervaldatum nadert. Met andere woorden, het verstrijken van de tijd vergroot de kans dat de vervangingskosten zullen toenemen, maar dit wordt gecompenseerd door het feit dat het verstrijken van de tijd de jaren vermindert waarover een verloren kasstroom zou moeten worden vervangen.