Co jsou abnormální návraty?

Ve finančním světě jsou neobvyklé výnosy skutečné výnosy, které se liší od očekávaných výnosů z cenných papírů a jiných finančních nástrojů. Abnormální výnosy mohou být kladné nebo záporné a jsou společným zájmem investorů a dalších osob zapojených do finančních trhů. Finanční analytici tráví hodně času a energie pečlivě předpovídáním výkonnosti celkových finančních trhů a konkrétních finančních nástrojů, aby snížili riziko negativních abnormálních výnosů.

V jednoduchém příkladu neobvyklých výnosů lze očekávat, že finanční trh poroste o 10%, a konkrétní akcie na tomto trhu by se mohly zvýšit o 20%, což by vedlo k abnormální návratnosti 10%. Naopak by akcie mohly růst o pět procent a vytvořit abnormální výnos o pět procent pod očekávaný výnos. Abnormální výnosy mohou zahrnovat širokou škálu trhů a finančních nástrojů a mohou se radikálně lišit, od několika procentních bodů po velmi dramatický a pozoruhodný rozdíl.

Řada výpočtů jde do procesu vývoje očekávaných výnosů. Mezi úvahy patří historie výkonnosti trhu, probíhající politické otázky a obecné ekonomické trendy. Výpočet očekávaných výnosů může být velmi náročný, zejména u velkých a složitých trhů, které mohou být velmi citlivé na různé události. K neobvyklým výnosům může dojít kvůli událostem, které skreslují trh, od běhu na konkrétní akci, který způsobí, že hodnota vzroste k přírodní katastrofě, která způsobí pokles hodnot akcií.

Trvale negativní abnormální výnosy jsou důvodem k obavám, protože naznačují, že očekávané výnosy nejsou správně vypočteny a že určitý finanční nástroj vykazuje určitou volatilitu. Pravidelné kladné výnosy mohou být také důvodem k obavám, protože mohou naznačovat, že finanční nástroj je nadhodnocen a hrozí riziko kolapsu hodnoty, nebo že dojde k padělání výkonnostních záznamů. To platí zejména tehdy, když výnosy sledují konzistentní vzestupný trend s malou změnou růstu; například finanční nástroj zřídkakdy naroste každoročně o stejnou částku, a neobvyklé výnosy, které sledují podezřelé pravidelné vzorce, mohou být známkou finančních shenaniganů.

Analýza neobvyklých výnosů může někdy vysvětlit, proč k nim došlo. Katastrofické hospodářské události, náhlé politické změny a problémy životního prostředí, jako jsou sucha, mohou ovlivnit výkonnost finančních trhů a jednotlivých nástrojů na těchto trzích. Jindy nelze příčiny rozdílů mezi očekávanými a skutečnými výnosy snadno vysvětlit; trhy mohou být nestabilní a někdy se chovají velmi erraticky.